इंटरनेशनल मॉनेटरी फंड (IMF) ने हाल ही में चेतावनी दी है कि टोकनाइजेशन, जो क्रिप्टो बूम के पीछे की टेक्नोलॉजी है, वह बैंकों से जोखिम हटाकर ऐसे कोड्स को ट्रांसफर कर सकती है, जिन पर कोई रेग्युलेटर कंट्रोल नहीं करता।
समय बहुत महत्वपूर्ण है। BlackRock जैसी Wall Street की बड़ी कंपनियां ट्रिलियंस डॉलर ऑन-चेन मूव करने की रेस में हैं। IMF का कहना है कि यही तकनीक दबाव में फेल हो सकती है।
टोकनाइजेशन: देरी को सेकेंड में बदलने वाला रिस्क
आज, एसेट्स खरीदना या ट्रांसफर करना बैंकों और बिचौलियों के जरिए होता है, जिसमें थोड़ी-बहुत देरी आती है। ये देरी भले ही परेशान करती हो, लेकिन अगर कोई गड़बड़ होती है तो वही सिस्टम में सेफ्टी ब्रेक का काम करती है।
टोकनाइजेशन इन स्टेप्स को हटा देता है। डील्स तुरंत सेटल हो जाती हैं, वो भी ऐसे साझा लेजर्स पर, जिन्हें ‘स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स’ नाम के सेल्फ-एक्सीक्यूटिंग कोड्स चलाते हैं। इसमें इंसान का कोई रोल नहीं रहता।
ये स्पीड कॉस्ट भी घटाती है और सेफ्टी ब्रेक भी हटा देती है। जब ट्रेड्स खुद-ब-खुद चलते हैं, तो किसी तकनीकी गड़बड़ी या रन का असर इतनी जल्दी फैल सकता है कि किसी को रिएक्ट करने का मौका ही नहीं मिलता। IMF पहले भी टोकनाइज्ड फाइनेंस के रिस्क पर यही बात कह चुका है।
IMF की सबसे बड़ी चेतावनी यही है कि रिस्क को आखिर में संभालेगा कौन। अब बैंक नहीं, बल्कि वे प्लेटफॉर्म्स और कोड्स जो ट्रेड्स चलाते हैं।
“मजबूत निगरानी सिर्फ संस्थानों तक सीमित नहीं होनी चाहिए, बल्कि खुद कोड पर भी होनी चाहिए,” IMF की ब्लॉग पोस्ट में Tobias के हवाले से कहा गया।
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IMF ने एक चौकाने वाला विचार भी सामने रखा है। कुछ स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स इतने महत्वपूर्ण हो सकते हैं कि वे “टू इंपोर्टेंट टू फेल” हो जाएं। यही टर्म 2008 बैंक बेलआउट्स के वक्त सुनी गई थी।
कोर्ट अभी तक यह तय नहीं कर पाए हैं कि टोकनाइज्ड एसेट्स का असली मालिक कौन है, जब डील सिर्फ कोड में ही होती है।
कौन जीतेगा, कौन हारेगा?
इनाम बड़ा है। BlackRock का टोकनाइज्ड फंड, BUIDL, लगभग $2.4 बिलियन होल्ड करता है, और Ondo के पास $1.4 बिलियन से ज्यादा टोकनाइज्ड एसेट्स हैं।
असली हलचल stablecoins में है। आज stablecoins में $300 बिलियन से ज्यादा है, जबकि दूसरे टोकनाइज्ड एसेट्स में सिर्फ करीब $32 बिलियन है, rwa.xyz के मुताबिक।
सेफ माने जाने वाले भी कभी-कभी डगमगा जाते हैं। मार्च 2023 में USD Coin (USDC) थोड़े समय के लिए 87 सेंट तक गिर गया था। इसकी वजह थी एक गिरे हुए बैंक में $3.3 बिलियन फंसा होना।
Tether का USDT इस सेक्टर में $186 बिलियन के करीब है, DefiLlama के अनुसार। हालांकि, यूरोपियन रेग्युलेशन ने इसे बड़े exchanges से बाहर कर दिया, जिससे Circle का USDC बढ़कर करीब $73 बिलियन हो गया। ये इयू USDT क्रैकडाउन दिखाता है कि कैसे मार्केट का मैप तेजी से बदलता है।
हर कोई परेशान नहीं है। BlackRock के चीफ Larry Fink ने कहा है कि ये ऐसा दौर है, जिसमें हर asset tokenized होगा। वे चाहते हैं कि पूरा financial system एक shared blockchain पर आ जाए।
यही फर्क है। इंडस्ट्री को सस्ता, फास्ट और ओपन मार्केट दिखता है। IMF को भी यही स्पीड किसी लोकल फेलियर को ग्लोबल बना सकती है, रेग्युलेटर्स के रिएक्ट करने से पहले।
फिलहाल, असली ट्रेडिंग बहुत कम हो रही है, और ज्यादातर tokenized asset मार्केट हफ्ते-दर-हफ्ते मुश्किल से ही हिलती है। अगले कुछ सालों के रेग्युलेशन – कोड नहीं – तय करेंगे कि कौन सही है।
