Fidelity के ग्लोबल मैक्रो डायरेक्टर Jurrien Timmer का कहना है कि अगर AI में किसी भी तरह का बबल है, तो वो स्टॉक्स में नहीं बल्कि डेट मार्केट में हो सकता है। AI क्लाउड प्रोवाइडर CoreWeave के बॉन्ड्स की यील्ड पिछले हफ्ते 15% से ऊपर पहुंच गई, जबकि इक्विटी वैल्यूएशन गिर रहे हैं।
इक्विटी वैल्यूएशन गिर रही हैं जबकि कमाई बढ़ रही है, जिसे Timmer सकारात्मक मानते हैं। लेकिन क्रेडिट इन्वेस्टर्स इसी एक्सपेंशन के एक हिस्से को डिस्ट्रेस्ड बॉरोअर की तरह प्राइस कर रहे हैं।
क्या क्रेडिट AI बबल को लेकर चेतावनी दे रहा है?
Timmer ने AI-इरा के प्राइस मूवमेंट्स की तुलना 1998 से 2000 के इंटरनेट बूम से की है, जो उन्होंने एक X थ्रेड में लिखा है।
इतिहास में, टेलीकॉम ने शुरुआती चेतावनी दी थी, जब फाइबर ऑप्टिक नेटवर्क्स जरूरत से ज्यादा बना दिए गए थे। यह सिग्नल डेट साइड से आया था, न कि डॉट-कॉम स्टॉक्स से।
उन्होंने उस समय के Bloomberg के जंक-रेटेड टेलीकॉम बॉन्ड्स को आज के CoreWeave की यील्ड से कंपेयर किया। इस तुलना ने Timmer को सावधान कर दिया है।
AI में हाई-रेटेड बॉरोअर अभी भी स्टेबल दिख रहे हैं, Timmer कहते हैं, खासकर बड़े क्लाउड कंपनियों के फंडामेंटल्स को देखते हुए।
वो यह भी जोड़ते हैं कि हाई-यील्ड AI नामों में स्ट्रेस आने पर कंप्यूट बिल्डआउट में डिसिप्लिन आ सकता है। इससे खर्च एक ज्यादा सस्टेनेबल रफ़्तार पर आ सकता है।
क्या बॉन्ड मार्केट CoreWeave के बारे में गलत है?
CoreWeave ने शुरआत क्रिप्टो माइनर के तौर पर की थी और अब AI कंप्यूटिंग पॉवर रेंट पर देता है। इसके 2031 नोट्स की यील्ड पिछले गुरुवार को 15.78% रही, CNBC के अनुसार। इसकी डेट पर पांच साल की डिफॉल्ट इंश्योरेंस थोड़ी देर के लिए सालाना 11% से ज्यादा हो गई थी।
S&P Global ने CoreWeave को B+ रेटिंग दी है, जो इन्वेस्टमेंट ग्रेड से कम है। 2025 के आखिर में डेट $21 बिलियन थी, जो 30 जून तक बढ़कर $35 बिलियन हो गई, इसके रिजल्ट्स बताते हैं। वहीं, $640 मिलियन का नेट इंटरेस्ट खर्च इसकी दूसरी तिमाही की इनकम का करीब एक-चौथाई था।
हालांकि, CEO Mike Intrator ने एक मेमो में, जैसा कि CNBC ने रिपोर्ट किया, कहा कि कॉन्ट्रैक्ट बैकलॉग उसकी डेट ऑब्लिगेशंस को पूरी तरह कवर कर लेता है। 30 जून तक यह बैकलॉग करीब $104 बिलियन था।
इसके विपरीत, Citi के Tyler Radke, जो US सॉफ्टवेयर रिसर्च के को-हेड हैं, सेल-ऑफ़ का कारण कमजोर डिमांड नहीं बल्कि ज्यादा उधार लागत को मानते हैं।
अब सबसे बड़ा सवाल यह है कि क्या सख्त क्रेडिट अतिरिक्त खर्च को काटेगा या फिर बिल्डआउट को नुकसान पहुंचाएगा। BondCliQ के CEO Chris White के अनुसार, AI कर्ज की बढ़ोतरी US सरकार की उधार लागत को बढ़ा सकती है।
