अब Bitcoin कैरी ट्रेड US government डेट से ज्यादा रिटर्न दे रहा है। 7 अगस्त को, Chicago Mercantile Exchange (CME) Bitcoin (BTC) फ्यूचर्स कैरी की वार्षिक दर 5.69% से 7.89% तक पहुंच गई, जो उस दिन रिकॉर्ड किए गए दो साल की Treasury यील्ड 4.19% से कहीं ऊपर रही।
यह बदलाव बॉन्ड्स के लिए असहज समय में आया है। लॉन्ग-टर्म Treasury यील्ड्स 2007 के बाद से सबसे ऊँचे लेवल पर हैं, और फोरकास्टर्स लगातार अपने अनुमान बढ़ा रहे हैं।
बॉन्ड फोरकास्टर्स यील्ड्स के पीछे भागते रह गए
Reuters के पोल के मुताबिक, आने वाले समय में बॉन्ड्स में थोड़ी स्थिरता देखी जा सकती है। औसत अनुमान है कि 10-वर्षीय यील्ड तीन महीने में 4.50% और एक साल में 4.34% रहेगी। वहीं दो-वर्षीय यील्ड के 3.80% तक गिरने की संभावना है।
हालांकि, इस सर्वे में एक चेतावनी भी है। 22 में से 18 रणनीतिकारों ने कहा कि 10-वर्षीय यील्ड के इन अनुमानों से ज्यादा ऊपर जाने की संभावना ज्यादा है बनिस्बत इसके कि ये नीचे जाए।
उनका पिछला रिकॉर्ड सतर्क रहने की वजह बताता है। मार्च में, इसी पोल में 10-वर्षीय यील्ड को एक साल बाद 4.25% के करीब बताया गया था। सिर्फ पांच महीनों में ही, यह 4.70% से ऊपर ट्रेड कर रहा है।
इस बीच, लॉन्ग-टर्म यील्ड्स अपना अलग रास्ता अपना रही हैं। मंगलवार को 30-वर्षीय Treasury यील्ड 5.27% तक पहुँच गई, जो 2007 के बाद सबसे हाई है। BeInCrypto ने 30-वर्षीय Treasury यील्ड के 2007 के पीक पर बंद होने को जुलाई के अंत में कवर किया था।
असल नुक़सान रियल यील्ड्स से हो रहा है, ना कि मंदी के डर से। इसका मतलब है कि निवेशक अब US घाटे और भारी उधारी के लिये ज्यादा रिटर्न की मांग कर रहे हैं।
Bitcoin कैरी ट्रेड ने दो-वर्षीय Treasury को पीछे छोड़ा
यह ट्रेडिंग स्ट्रैटेजी काफी आसान है। ट्रेडर्स पहले स्पॉट Bitcoin खरीदते हैं और साथ में CME फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट को शॉर्ट करते हैं। दोनों के प्राइस में जो गैप है, वही एक्सपायरी पर मुनाफा बन जाता है। इसे क्रिप्टो की दुनिया का बॉन्ड कूपन भी कह सकते हैं।
7 अगस्त को, ये गैप सरकारी बांड से भी ऊपर पहुंच गया। अगर $64,880 CME न्यूयॉर्क स्पॉट बेंचमार्क के मुकाबले देखा जाए, तो अगस्त कॉन्ट्रैक्ट $65,175 पर सैटल हुआ। इसका मतलब 7.89% की सालाना रिटर्न हुई।
सितंबर ने 6.25% और दिसंबर ने 5.69% दिया। आधिकारिक ट्रेजरी डेटा के मुताबिक, उस दिन दो साल की यील्ड 4.19% थी, जो 10 अगस्त तक बढ़कर 4.25% हो गई थी।
पोजिशनिंग से दिखता है कि यह बदलाव मजबूत है। CME के डेटा के अनुसार, हेज फंड्स पहली बार वर्षों बाद इस महीने Bitcoin पर बुलिश हुए हैं।
इतिहास में, ये फंड्स नेट शॉर्ट फ्यूचर्स में रहते थे, जो क्लासिक कैरी डेस्क की पहचान होती है, जिससे वे स्पॉट और ETF होल्डिंग्स को हेज करते हैं।
ETF में पैसा आ रहा है, लेकिन बारीकियों का फर्क है
स्पॉट साइड पर भी नया कैश आ रहा है। Farside के डेटा के मुताबिक, US स्पॉट Bitcoin ETF ने 7 अगस्त को खत्म हुए हफ्ते में $865 मिलियन जुटाए, और हर सेशन पॉजिटिव रहा। BlackRock का IBIT इस रकम से करीब $694 मिलियन, यानी लगभग 80% ले गया।
हालांकि, इन फ्लोज़ से मोटिव पता नहीं चलता। कोई पब्लिक डेटा सेट ऐसा नहीं है जो ETF खरीद को फ्यूचर्स हेज से जोड़ता हो। Commodity Futures Trading Commission (CFTC) की रिपोर्ट्स सिर्फ ट्रैडर टाइप के हिसाब से कुल पोजिशन बताती हैं।
ग्रॉस स्प्रेड भी ट्रेड को आकर्षक बनाता है। फाइनेंसिंग, मार्जिन और फीस कटने के बाद ही डेस्क को कमाई मिलती है। Bank for International Settlements की स्टडी के अनुसार, क्रिप्टो कैरी बूम के वक्त सालाना 40% तक पहुंच सकता है, लेकिन मार्जिन फ्रिक्शन की वजह से पूरे गैप को तीन नहीं किया जा सकता।
Bitcoin इस वक्त करीब $63,930 पर ट्रेड हो रहा है, जो पिछले दिन के मुकाबले 0.3% ऊपर है। मतलब देखने वाली बात है कि खर्चों के बाद नेट स्प्रेड कितना है—इसे CME का ओपन इंटरेस्ट और ETF फ्लोज़ के साथ देखा जाना चाहिए। बुधवार को आने वाला जुलाई CPI डेटा दोनों साइड का बैलेंस बदल सकता है।
