Bitwise डेरिवेटिव्स प्रमुख Gordon Grant के अनुसार, Bitcoin का डिजिटल गोल्ड स्टेटस उसके प्राइस चार्ट से नहीं, बल्कि यह किसके पास है जब उस पर सैंक्शन हैं, उससे साबित होगा। वह मानते हैं कि जैसे कभी Iran ने गोल्ड को चुपचाप जमा किया था, वैसे ही सैंक्शन झेल रहे देश अब Bitcoin इकट्ठा कर सकते हैं।
Grant ने Theo CIO Iggy Ioppe के साथ BeInCrypto के Market Intelligence Experts Council पर इस थीसिस पर बहस की। Ioppe का कहना था कि Bitcoin (BTC) इस साल हर शॉर्ट-टर्म हेज टेस्ट में फेल रहा है। हालांकि, दोनों इस बात पर सहमत हुए कि लॉन्ग-टर्म स्टोरी कहां खड़ी है।
गोल्ड कभी भी वह सेफ हेवन नहीं था, जैसा निवेशक मानते हैं
BeInCrypto की एक्सपर्ट्स पैनल में Grant ने गोल्ड की पारंपरिक डिफेंस को तोड़ते हुए शुरुआत की। 2008 की फाइनेंशियल क्राइसिस में गोल्ड भी गिरा था। इसकी लॉन्ग-टर्म अपवर्ड ट्रेंड 2010 के आसपास शुरू हुई थी।
उनकी नजर में, मैक्रो हेज वह एसेट नहीं है जो क्रैश के दौरान हमेशा ऊपर जाए। बल्कि, वह ऐसी चीज है जिसकी बड़ी एसेट्स से कोरिलेशन तब कम हो जाती है, जब सिस्टम पर प्रेशर बढ़ता है। Grant इसे conditional decoupling कहते हैं। रेजिलियंस और हेजेबिलिटी, परफॉर्मेंस से ज्यादा मायने रखती है।
इस डिफिनिशन के बाद Bitcoin से जुड़े सवाल बदल जाते हैं। अब इस एसेट को डिजिटल गोल्ड बनने के लिए क्रैश के समय रैली करने की ज़रूरत नहीं है। उसे बस, मुश्किल परिस्थितियों में इक्विटीज़ से अपनी डोर ढीली करनी है।
डिकपलिंग टेस्ट, जिसे Bitcoin चुपचाप पास कर रहा है
Grant का मानना है कि ये प्रक्रिया पहले ही शुरू हो चुकी है, भले ही पिछले कुछ सालों में Bitcoin का Nasdaq इक्विटीज से गहरा लिंक रहा है।
“Micron ने 30% की सेल-ऑफ़ देखी। Bitcoin पर कोई असर नहीं हुआ। MicroStrategy की वैल्यू भी बहुत गिरी, लेकिन Bitcoin फिलहाल उस समय से भी ऊपर है, जब MicroStrategy ज्यादा वैल्यू पर थी। इसलिए मैं अब भी Bitcoin की डिजिटल गोल्ड जैसी कोरिलेटिव डिकपलिंग कैरेक्टेरिस्टिक्स पर भरोसा कर रहा हूं,” – Gordon Grant, PM और Bitwise के डेरिवेटिव्स हेड
ये सब ताज़ा उदाहरण हैं। Strategy हाल ही में पहली बार मार्च 2024 के बाद $100 से नीचे गिरा है और कई सालों में पहली बार अपनी Bitcoin होल्डिंग बेची है। इस बीच, BTC अभी करीब $60,347 पर ट्रेड कर रहा है, पिछले 24 घंटों में 1.24% ऊपर, और इसका मार्केट कैप $1.21 ट्रिलियन है।
डेटा को ईमानदारी से देखना जरूरी है। S&P 500 के साथ 200-दिन की सहसंबंध 2025 में लगभग रिकॉर्ड हाई से घटकर शून्य के करीब पहुंच गई है। ऐसी ही गिरावट 2015, 2018 और 2021 में भी दिखी थी। इसलिए, यह चार्ट Grant के थीसिस को सपोर्ट करता है, लेकिन अभी तक कभी न बदलने वाला ब्रेक साबित नहीं करता।
क्यों सैंक्शंस असली Bitcoin डिजिटल गोल्ड टेस्ट हैं
Grant की दलील का सबसे मजबूत आधार प्राइस से अलग है। वे यह देखते हैं कि कौन से लोग या देश Bitcoin जमा कर रहे हैं।
“BRICS देशों के बीच ऐसे बहुत सारे समूह बढ़ रहे हैं, जिन्हें लगता है कि वे कुछ Bitcoin होल्ड कर रहे हैं… Iran, Russia, Venezuela, शायद UAE, शायद Saudi Arabia, पक्का नहीं कह सकते… शायद Far East देशों में से कुछ, शायद China, Kazakhstan,” – Gordon Grant, Bitwise
इतिहास इसका उदाहरण देता है। Turkish-Iranian ट्रेडर Reza Zarrab, जिसे 2016 में Miami में गिरफ्तार किया गया था, ने दिखाया था कि कैसे Iran ने कड़े US सैंक्शंस के दौरान गोल्ड के जरिए दुनिया भर में पैसा ट्रांसफर किया। Grant मानते हैं कि अब यही तर्क bitcoin पर लागू हो रहा है, और Iran आज क्रिप्टोकरेंसी को अपनी अर्थव्यवस्था के लिए लाइफलाइन मानता है।
“गोल्ड का इस्तेमाल हमेशा से ऐसे ही होता आया है, है ना? जब बाकी सब तरीके फेल हो जाते हैं, तो लोग उसी पर लौट आते हैं। चाहे प्राइस में उतार-चढ़ाव ज्यादा हो, फिर भी लोग जानते हैं कि वे इसे पा सकते हैं, मूव कर सकते हैं, यह लिक्विड है, और हेज भी किया जा सकता है,” – Gordon Grant, Bitwise
सरकारी होल्डिंग्स की पब्लिक जानकारी इस डिमांड को सही से नहीं दर्शा सकती। पब्लिक डेटा में US reserve की लगभग 328,000 BTC की होल्डिंग सबसे ऊपर है, जो जब्त किए गए कॉइन्स हैं। सैंक्शन वाले देश अपनी होल्डिंग शेयर नहीं करते हैं। इनकी असल होल्डिंग्स सिर्फ माइनिंग के जरिए सामने आती है, जहां VanEck के मुताबिक आज करीब 13 गवर्नमेंट प्रोग्राम्स Bitcoin माइनिंग में लगे हैं।
Russia ने थ्योरी को ऑफिशियल पॉलिसी में बदला
जिसे Grant ने सिर्फ अनुमान बताया था, वही कुछ हफ्ते पहले कानून बन गया। Russia ने 1 जुलाई को ऑफिशियली बिटकॉइन और stablecoin पेमेंट्स को इंटरनेशनल ट्रेड में लीगल कर दिया, खासतौर पर वेस्टर्न बैंकिंग सैंक्शंस को बायपास करने के लिए।
EU ने कुछ हफ्तों के अंदर जवाब दिया। उनके लेटेस्ट पैकेज ने रूस से जुड़े 11 क्रिप्टो प्लेटफार्म्स को टारगेट किया और एक्सचेंज चेक्स को और सख्त किया। 2022 से तुलना करें तो, जब सैंक्शंस ने देशों को गोल्ड की ओर मोड़ दिया था, अब यह वर्कअराउंड बिटकॉइन रेल्स के जरिए हो रहा है।
सैंक्शंस के बाद 12 साल की ठहरावट के बाद Gold फिर एक्टिव हुआ
सैंक्शंस के कारण गोल्ड की डिमांड बढ़ना सिर्फ थ्योरी नहीं, बल्कि इतिहास में देखा गया है। 2011 से 2023 तक गोल्ड में लगभग कोई हलचल नहीं थी, भले ही क्वांटिटेटिव ईजिंग में ट्रिलियंस $ डाले गए। Ioppe का मानना है कि फरवरी 2022 में Russia के रिजर्व फ्रीज होने के बाद सीन पूरी तरह बदल गया।
दूसरे सेंट्रल बैंकों ने भी ये सब देखा और अपने लिए सबक निकाला। Ioppe ने इसे “बस एहतियात के तौर पर” अपनी फ्यूचर प्रॉब्लम्स के लिए इंश्योरेंस कहा।
इतिहास में देखा गया है कि ऐसी खरीदारी की वेव ने हर तिमाही में सेंट्रल बैंकों की गोल्ड खरीदारी को पिछली दस साल की स्पीड से लगभग दोगुना कर दिया, ये वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के डेटा में सामने आया।
Bitcoin डिजिटल गोल्ड: खरीदारी वाली साइड से काउंटरवेट
Ioppe, जो कि Credit Suisse के एक्स-प्रोप ट्रेडिंग हेड रह चुके हैं, ने इस थ्योरी को बिना चुनौती दिए नहीं छोड़ा। उनके टेस्ट का तरीका सिंपल और सख्त है।
“Bitcoin करीब 50% गिर चुका है। तो ये बिल्कुल वर्क नहीं किया,” Iggy Ioppe, CIO, Theo
उनका फ्रेमवर्क बताता है कि दोनों विचार साथ में सही हो सकते हैं। बिटकॉइन में मनी बेस के ऊपर एक speculative लेयर और टेक्नोलॉजी लेयर भी है। क्राइसिस में speculative लेयर हावी रहती है, वहीं लॉन्ग-टर्म में बेस अपना असर दिखाता है।
“वो foundation… लॉन्ग-टर्म disruptions पर हावी रहती है, लेकिन शॉर्ट-टर्म में speculative aspect हावी हो जाता है,” Iggy Ioppe, Theo
तो इस बहस का मतलब क्या निकलता है? Grant का मानना है कि Bitcoin अपने डीप derivatives मार्केट की वजह से, किसी भी प्राइस direction में, hedge किया जा सकता है। Ioppe अभी भी इसे निवेश के लिए डिजिटल गोल्ड कहता है।
Correlation चार्ट अभी भी साफ नहीं है, लेकिन sanctions से जुड़ा कदम अब नेशनल लॉ में लिखा जा चुका है। जो टेस्ट Grant ने बताया था, वो अब hypothetical नहीं रहा।
