Bitcoin प्राइस लगातार रुकी हुई है, और एक अहम वजह जिसे अकसर नजरअंदाज किया जाता है, उसे समझना जरूरी है। वे stablecoins जिनसे क्रिप्टो खरीदारी होती है, उनकी सर्क्युलेटिंग सप्लाई कम हो रही है और वे कम ट्रांसफर भी हो रही हैं। यही स्थिति 2022 में Bitcoin क्रैश से पहले देखी गई थी।
DeFiLlama और Dune के डेटा से साफ है कि मार्केट की कैश पूल बिल्कुल उस वक्त घट रही है जब खरीदारों की सबसे ज्यादा जरूरत है। यह अपने आप में एक रुकावट है। अगर यह ट्रेंड आगे बढ़ता है, तो यह सेल-ऑफ़ को ट्रिगर कर सकता है।
कैसे कम कैश पूल Bitcoin की रफ्तार धीमी करता है
Stablecoins, क्रिप्टो की कैश होती हैं। ट्रेडर्स $ को USDT और USDC में पार्क करते हैं, फिर इन्हीं से Bitcoin और बाकी कॉइन्स खरीदते हैं। जब यह पूल बढ़ता है, तो खरीदारी के लिए ज्यादा पैसे उपलब्ध रहते हैं। जब यह कम होता है, तो बाइंग पावर भी घट जाती है।
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रिकॉर्ड्स में यह असर दिखता है। 2020 से जब stablecoin सप्लाई बढ़ी थी, तो Bitcoin प्राइस ने अगले 30 दिनों में औसतन +5.2% और 90 दिनों में +18.9% का गेन दिया। जब सप्लाई कंसोलिडेट हो रही थी, तो ये बढ़त घटकर +1.1% और +8.4% रह गई।
दोनों आंकड़े पॉजिटिव हैं, यानी shrinking पूल तुरंत क्रैश नहीं लाता। यह धीरे-धीरे असर करता है, जो कई हफ्तों में देखने को मिलता है और Bitcoin की बढ़ोतरी को धीमा बना देता है, मिटाता नहीं है। सीधे शब्दों में, जब stablecoins कम होते हैं, तब भी Bitcoin ऊपर जाता है, बस उतना ताकतवर नहीं।
लेकिन ये औसत हैं और औसत सबसे खराब सूरत छिपा लेते हैं। जब कैश पूरी तरह से लंबी और गहरी गिरावट में चला जाता है, तो यही रुकावट खतरे में बदल जाती है।
जब गिरावट गहरी हो गई, तब BTC क्रैश हो गया
यही एक बीते bear मार्केट में हुआ था। Stablecoin सप्लाई अप्रैल 2022 से अगस्त 2023 के बीच 34% तक गिर गई, यह धीमें-धीमें होता रहा, और उसी दौरान Bitcoin प्राइस 43% तक टूट गया।
छोटी सिफरेट अब पूरी liquidity ड्रॉट बन चुकी थी।
आज फिर वही पैटर्न बन रहा है, लेकिन अभी तक यह थोड़ा हल्का है। टोटल स्टेबलकॉइन सप्लाई मई के $321 बिलियन की चोटी से करीब 4.4% नीचे आ गई है, और Bitcoin भी लगभग 19% गिर गया है। स्केल 2022 से छोटा है, पर दिशा बिलकुल वैसी ही है।
असल सवाल यह है कि क्या यह गिरावट और गहरी होगी? इसका सही अंदाजा लगाने के लिए यह जानना जरूरी है कि स्टेबलकॉइन्स की संख्या कितनी है और वो कितनी तेजी से मूव कर रहे हैं।
स्टेबलकॉइन्स की मूवमेंट भी कम हो गई है
यूज़ेज भी ठंडा पड़ रहा है। ऑन-चेन डेटा दिखाता है कि Ethereum पर USDT और USDC का मंथली ट्रांसफर वॉल्यूम मार्च में लगभग $2.84 ट्रिलियन के पास पहुंचा था, फिर मई में यह करीब 47% गिरकर $1.5 ट्रिलियन रह गया, हालांकि जून में थोड़ा रिकवर हुआ।
ये दोनों ट्रेंड एक जैसा नहीं चलते। Bitcoin ने अप्रैल और मई में मजबूत प्रदर्शन किया था, फिर जून में फिसला—तो यह सिर्फ एक बैकड्रॉप है, ट्रिगर नहीं। फिर भी, जब कम $ हाथ बदलते हैं तो डिमांड भी कम होती है, और अभी Bitcoin प्राइस करीब $63,000 पर है, जो जनवरी के $90,000 प्लस ऑल-टाइम हाई से काफी नीचे है।
फिलहाल, यह गिरावट 2022 के शुरुआती दौर जैसी ही लगती है, पूरा ड्राई पीरियड जैसा नहीं। सप्लाई में थोड़ी ही गिरावट है और वॉल्यूम रिकवर करने की कोशिश कर रहा है।
लेकिन, यह पैटर्न दोनों तरह काम करता है। अगर स्टेबलकॉइन सप्लाई और वॉल्यूम में गिरावट जारी रहती है, तो Bitcoin के लिए यह हेडविंड और मजबूत हो सकता है और 2022 जैसी बुरी स्थिति बन सकती है। अगर सप्लाई और वॉल्यूम में तेजी से बढ़ोतरी दिखती है, तो यह संकेत होगा कि कैश और खरीदार दोनों दोबारा मार्केट में लौट रहे हैं।
