बॉन्ड्स दे रहे दशकों में सबसे बढ़िया रियल रिटर्न, क्या अभी भी स्टॉक्स में निवेश करना फायदेमंद है

Jeremy Siegel का कहना है कि 30-वर्षीय inflation-protected Treasury bonds अब लगभग 3.35% का असली रिटर्न दे रही हैं, जो पिछले कई दशकों में नहीं देखा गया है। यह yield, स्टॉक्स को रखने का कारण कमजोर कर रही है।

Siegel, जो कि Wharton School में finance प्रोफेसर और WisdomTree (Asset Manager) के चीफ इकनॉमिस्ट हैं, का कहना है कि स्टॉक्स अब भी बॉन्ड्स से बेहतर रिटर्न दे रही हैं। लेकिन जैसे-जैसे Treasury yields 2002 के लेवल को छू रही हैं, ये फायदा कम हो रहा है।

क्या रियल रिटर्न्स में अब भी स्टॉक्स बॉन्ड्स से बेहतर हैं?

अपने CNBC इंटरव्यू में Siegel ने Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) की तरफ इशारा किया, जो inflation से ऊपर fixed रिटर्न देती हैं। उनके मुताबिक, 30-वर्षीय TIPS ने पिछले 20-30 सालों में इतना ज्यादा yield नहीं दिया।

उनकी गणना के अनुसार, मार्केट जो 20 टाइम्स earnings पर वैल्यू है, वह inflation से ऊपर लगभग 5% रिटर्न देती है। इस हिसाब से स्टॉक्स में निवेश के लिए सिर्फ करीब 1.65 प्रतिशत पॉइंट का आकर्षण रह गया है, और यह gap लगातार कम हो रहा है।

वहीं, 10-वर्षीय Treasury yield गुरुवार को 5.33% तक पहुंच गई थी, जैसा कि Bloomberg के अनुसार बताया गया।

बड़ी टेक कंपनियां ज्यादा रेट्स से कैसे अछूती हैं?

Siegel ने बताया कि Magnificent 7, जो कि सात बड़ी टेक कंपनियां हैं, वे 50% से 70% तक प्रॉफिट मार्जिन कमाती हैं। इसके उलट, टेक के बाहर की कंपनियों का मार्जिन सिर्फ 7% से 10% है।

ज्यादा borrowing cost, कम प्रॉफिट पर ज्यादा असर डालती है। Siegel के अनुसार, इसी वजह से साल के पहले हिस्से में broader स्टॉक्स में जो rotation दिखा था, वह अभी थम गया है।

इस दबाव के संकेत साफ दिख रहे हैं, क्योंकि करीब 75% स्टॉक्स S&P 500 में सितंबर में नीचे चले गए, जबकि इंडेक्स थोड़ा ऊपर रहा।

Siegel, जिन्होंने सितंबर में रेट बढ़ाने की वकालत की थी, ने कहा कि Fed को इस साल और दो बार रेट बढ़ानी चाहिए। वहीं, केंद्रीय बैंक का अपना projection एक बार और रेट हाइक की ओर इशारा करता है।

Siegel ने सुझाव दिया कि Fed Chair Kevin Warsh अपने सहकर्मियों को अक्टूबर में रेट हाइक स्किप करने और दिसंबर में आधा प्रतिशत बढ़ाने के लिए गाइड कर सकते हैं। अक्टूबर की मीटिंग, midterm elections से छह दिन पहले है।

फिर भी, Fed Vice Chair Philip Jefferson ने गुरुवार को कहा कि उनके साथियों को अगले कदम का फैसला करने के लिए और समय की जरूरत हो सकती है।

Goldman Sachs के वाइस चेयरमैन और पूर्व Dallas Fed प्रेसिडेंट Robert Kaplan का कहना है कि ट्रेडर्स अभी से Warsh प्रीमियम की मांग कर रहे हैं। यह अतिरिक्त यील्ड Fed चेयर को लेकर अनिश्चितता को दर्शाती है। अगर रियल यील्ड्स करीब 3% पर बनी रहती हैं, तो stocks के लिए मौजूदा वैल्यूएशन को सही ठहराने के लिए और भी मजबूत earnings की जरूरत होगी।