Steve Eisman ने अपनी लंबे समय से होल्ड की गई Google की पोजीशन बेच दी है ताकि वह अपनी artificial intelligence (AI) एक्सपोज़र कम कर सकें। 2008 के housing market को शॉर्ट करने वाले इस इन्वेस्टर ने अब कैश होल्ड किया है, और चेतावनी दी है कि पूरा मार्केट अब एक AI बेट बन चुका है।
उन्होंने कोई नया स्टॉक नहीं खरीदा है। Eisman का कहना है कि डिफेंसिव स्टॉक्स अब काम नहीं करेंगे क्योंकि इन्वेस्टर्स या तो AI चाहते हैं या फिर कुछ भी नहीं।
Eisman ने Google को उसके ऑल-टाइम हाई के करीब बेचा
CNBC के शो Squawk Box पर बात करते हुए, Neuberger Berman के पूर्व पोर्टफोलियो मैनेजर ने इस एक्जिट को सोचा-समझा फैसला बताया। उन्होंने FrontPoint Partners में subprime mortgages को शॉर्ट करके अपनी पहचान बनाई थी।
“मैंने कुछ महीने पहले अपनी Google बेच दी थी। मैंने Google को बहुत सालों से होल्ड किया था, लेकिन अब मुझे लगा कि मुझे अपनी AI एक्सपोज़र कम करनी चाहिए,” Eisman ने कहा।
अब तक उनका टाइमिंग सही रहा है। Alphabet का शेयर 18 मई को $408.61 के ऑल-टाइम हाई पर पहुंचा था। 24 जुलाई को इसकी क्लोजिंग $319.74 रही। यानी दो महीने में लगभग 20% की गिरावट आई है।
एक ट्रेडिंग सेशन में ही ज्यादातर गिरावट आ गई। Alphabet 23 जुलाई को 7.1% गिर गया, Q2 earnings के अगले दिन। कंपनी ने अभी हाल ही में 2026 के लिए कैपिटल स्पेंडिंग गाइडेंस $195 बिलियन से $205 बिलियन तक बढ़ा दी थी।
Eisman ने कोई डिफेंसिव स्टॉक नहीं खरीदा है। उन्होंने इसका कारण एक लाइन में बता दिया।
“लोग या तो AI खरीदना चाहते हैं, या फिर कुछ भी नहीं खरीदना चाहते, पर कोई भी Clorox खरीदने के लिए AI से बाहर नहीं जाना चाहता,” उन्होंने कहा।
उनका कैश अभी भी अलॉटेड नहीं है। “मैं बस बैठा हूं… मेरे पास कैश है,” उन्होंने कहा। वह उम्मीद नहीं करते कि AI को लेकर बहस “अगले दो हफ्तों में” सुलझ जाएगी।
Eisman क्यों कह रहे हैं कि मार्केट सिर्फ ‘एक ट्रेड’ है?
उनकी चिंता वैल्यूएशन को लेकर नहीं, बल्कि कंसंट्रेशन को लेकर है।
“यह पूरा एक ही ट्रेड है। सच में, बस एक,” Eisman ने कहा।
इसके बाद उन्होंने स्टैंडर्ड पोर्टफोलियो पर अपने कैलकुलेशन बताए।
“यहां तक कि वे लोग जो सोचते हैं कि वे डाइवर्सिफाइड हैं क्योंकि उनके पास 60% स्टॉक्स और 40% बॉन्ड्स हैं, वे इस तथ्य को मिस कर रहे हैं कि वे वास्तव में डाइवर्सिफाइड नहीं हैं… 50% से ज्यादा… टेक और AI से रिलेटेड है। और 40% जो बॉन्ड्स हैं, उनमें से भी ज्यादातर नई इश्यूएंस AI से रिलेटेड हैं,” उन्होंने कहा।
क्या Eisman के आंकड़े सही साबित होते हैं?
स्टॉक वाला हिस्सा काफी हद तक सही है। 24 जुलाई को S&P 500 में Information Technology का हिस्सा 37.19% था, और Communication Services का 9.34%। दोनों मिलाकर यह 46.5% होता है।
अगर Amazon और Tesla को भी जोड़ दें, जो Consumer Discretionary में आते हैं, तो यह आंकड़ा 51.5% तक पहुंच जाता है। यानी उनका “50% से ज्यादा” वाला आंकड़ा, थोड़ी उदार परिभाषा पर, फिट बैठता है।
कंसंट्रेशन खुद में डाउटफुल नहीं है। टॉप 10 सबसे बड़े घटक इंडेक्स का 36.85% बनाते हैं।
बॉन्ड वाला हिस्सा कमजोर है। SIFMA के अनुसार, दूसरी तिमाही में US कॉर्पोरेट बॉन्ड इश्यूएंस में High Technology का हिस्सा केवल 14.2% था। Financials ने 46.4% के साथ लीड किया। AI नई इश्यूएंस का “ज्यादातर” हिस्सा नहीं है।
उनका मेन पॉइंट फिर भी सही है, और ऑफिशियल डेटा इसे और मजबूत बनाता है। Bank of England की रिपोर्ट के अनुसार, 2025 के अंत में पांच AI Hyperscalers के पास केवल 3% US investment-grade डेब्ट थी, लेकिन इस साल की इश्यूएंस में उनकी हिस्सेदारी मई की शुरुआत तक 15% से ज्यादा थी।
High-yield शिफ्ट और ज्यादा तेज है। इन इश्यूअर्स ने इस साल US high-yield (non-refinancing) इश्यूएंस का 41% लिया, जबकि उनका इंडेक्स वेट सिर्फ 1% था।
डील साइज इसकी स्पीड एक्सप्लेन करते हैं। Amazon ने 10 मार्च को $37 बिलियन के नोट्स जारी किए, जो की अब तक का सबसे बड़ा डील था (SEC फाइलिंग के मुताबिक)। Meta ने अक्टूबर में $30 बिलियन, और अप्रैल में $25 बिलियन रेज किया।
दस्तावेज़ों में एक कैविएट है। उन फाइलिंग्स में लिखा है कि फंड्स जनरल कॉर्पोरेट पर्पजेस के लिए हैं, यानी इनमें से कोई भी डेट formal तौर पर AI के लिए रिजर्व नहीं है।
अगर AI फेल हुआ तो क्या करेक्शन आ सकता है?
जब पूछा गया कि अगर AI कमर्शियल तौर पर फेल हो जाता है, तो क्या होगा, Eisman का जवाब सीधा था। “मुझे लगता है बड़ी करेक्शन आएगी,” उन्होंने कहा। उन्होंने इसका साइज नहीं बताया।
“जो… मुझे डराता है वो ये है कि ये सब एक ही ट्रेड है। इसलिए इसका सफल होना बहुत ज़रूरी है,” उन्होंने आगे कहा।
Central banks ने भी इसी पाइपलाइन को लेकर चिंता जताई है। Bank for International Settlements ने जून में चेतावनी दी थी कि अगर hyperscalers अपने capital खर्च को कम करते हैं तो fixed income “एक ज़ाहिर सी कमजोरी” बन सकता है।
क्रिप्टो के लिए इसका क्या मतलब है
क्रिप्टो भी इसी रिस्क बकेट में है। Bitcoin (BTC) इस समय करीब $64,980 पर ट्रेड कर रहा है और पिछले एक साल में लगभग 45% गिर गया है।
इस लिंक का उदाहरण जून में दिखा था, जब एक Big Tech सेल-ऑफ़ ने Bitcoin को नीचे घसीट लिया। इस साल रिटेल फ्लो semiconductor ETFs को क्रिप्टो फंड्स की तुलना में ज़्यादा पसंद कर रहे हैं।
दूसरे लोग भी यही ओवरलैप देख रहे हैं। Chinese hedge funds ने AI winners को कट करना शुरू कर दिया है एक साफ़ सा रोटेशन में, और 2008 के एक bubble forecaster ने 70% ड्रॉडाउन की चेतावनी दी है।
थीसीस कहाँ कमजोर पड़ती है
Eisman क्रैश की भविष्यवाणी नहीं कर रहे हैं। उन्होंने कहा कि वो इस मार्केट को शॉर्ट नहीं करेंगे, और उन्हें उम्मीद है कि ये टेक्नोलॉजी काम करेगी।
“ये… कुछ बहुत अच्छा होने वाला है। लेकिन इसका मतलब ये नहीं कि हर कोई सफल होगा,” उन्होंने कहा।
यही गैप रिस्क को परिभाषित करता है। AI एक तकनीक के रूप में सफल हो सकता है, लेकिन इसके आस-पास बने ट्रेड्स अब भी अनवाइंड हो सकते हैं।
फिलहाल का वक्त इस थीसीस की जल्द परीक्षा लेने वाला है। Microsoft और Meta की अर्निंग रिपोर्ट 29 जुलाई को आएगी और Amazon उसकी अगली तारीख 30 जुलाई को आएगा। 72 घंटे के अंदर तीन और capex अपडेट जारी होंगे।
