Michael Saylor ने मंगलवार को कहा कि Bitcoin जीत चुका है, और अब उस पर सबसे बड़ा खतरा उसके खुद के लोगों से है। उनकी कंपनी, Strategy, ने लगातार पांच हफ्तों से एक भी BTC नहीं खरीदा है।
Blockchain इंटेलिजेंस फर्म Arkham ने इस रुकावट का विश्लेषण किया। Strategy (पहले MicroStrategy) ने इसके बजाय $3.75 बिलियन की कैश रिजर्व बनाई है। अब दो घड़ियां एक साथ चल रही हैं और ये विपरीत दिशा की तरफ इशारा कर रही हैं।
अब Michael Saylor क्यों दे रहे हैं Bitcoin पर चेतावनी?
यह टाइमिंग संयोग नहीं है। BIP-110 एक प्रस्तावित एक साल का सॉफ्ट फोर्क है जो Bitcoin ट्रांजेक्शन में arbitrary डेटा फील्ड्स के साइज को लिमिट करने की बात करता है। इसे डेवलपर Dathon Ohm ने लिखा है और Bitcoin Knots में implement किया गया है। माइनर सिग्नलिंग इसकी 1 दिसंबर 2025 से शुरू हो चुकी है।
Miners ने इसे ज्यादातर अनदेखा किया है। लेकिन इससे इसका प्रोसेस नहीं रुकता।
इस proposal की खुद की डिप्लॉयमेंट शेड्यूल अगस्त 2026 के आसपास एक mandatory लॉक-इन विंडो सेट करती है। जब वह विंडो खुलती है, तो जो ब्लॉक्स सिग्नल नहीं करते, उन्हें अमान्य मान लिया जाता है। लॉक-इन फिर गारंटीड हो जाता है। दो हफ्ते बाद एक्टिवेशन होता है, और करीब एक साल बाद ये रूल्स अपने आप एक्सपायर हो जाते हैं।
सीधे शब्दों में, Saylor किसी ऐसे मुद्दे के खिलाफ नहीं बोल रहे जिसे जीतने के लिए वोटिंग जरूरी है। वह टाइमलाइन के खिलाफ बोल रहे हैं, और वह विंडो अब बहुत नजदीक है।
Saylor ने Consensus Rules पर क्या कहा?
Strategy के एक्जीक्यूटिव चेयरमैन ने Bitcoin की consensus rules को एक संविधान की तरह बताया। ये rules प्रॉपर्टी, स्केर्सिटी, सेटलमेंट और पावर को परिभाषित करते हैं। उनका कहना है कि यदि किसी भी ग्रुप की सहूलियत के लिए इन नियमों को बदला जाता है, तो यह आज के हर पार्टिसिपेंट और भविष्य में भी सभी पर सीधा हमला है।
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उन्होंने तीन मुद्दे गिनाए:
- BIP-110, उनकी नजर में, वैध fee-paying ट्रांजेक्शन को सेंसर करता है।
- Covenants, क्रिप्टो नेटवर्क में नया अटैक surface बनाते हैं।
- बड़े blocks, blockspace की स्केर्सिटी को कमजोर करते हैं और वेलिडेशन की लागत बढ़ा देते हैं।
उनकी मुख्य तकनीकी दलील miner revenue से जुड़ी है। हर 210,000 blocks पर block subsidies घटती है। इसलिए समय के साथ नेटवर्क सिक्योरिटी के लिए fees को ज्यादा रोल निभाना होगा। उनका कहना है कि अगर fee मार्केट कमजोर होगा, तो नेटवर्क असुरक्षित हो जाएगा।
इस बहस का दूसरा पक्ष भी मजबूत है। BIP-110 के समर्थकों का कहना है कि arbitrary डेटा एम्बेडिंग, node ऑपरेटर्स पर बोझ बढ़ाता है और पेमेंट्स के लिए जगह कम कर देता है।
Saylor अकेले आलोचक नहीं हैं, और आलोचक भी एकमत नहीं हैं। Blockstream के सीईओ Adam Back भी इस proposal के खिलाफ हैं। उनके fork risk warning का मुद्दा censorship नहीं, बल्कि 55% की कम activation threshold था।
Saylor की पहले की BIP-110 चेतावनी में इस प्रस्ताव को Bitcoin का सबसे बड़ा खुद का खतरा बताया गया था। इस विवाद ने बीते कई महीनों से Bitcoin डेवलपर्स को बांट दिया है।
Strategy ने Bitcoin खरीदना क्यों बंद किया?
क्योंकि इक्विटी बेचना छोड़ने से सस्ता हो गया, जबकि विश्वास छोड़ना महंगा पड़ता।
27 जुलाई की एक Form 8-K फाइलिंग में $525 मिलियन डॉलर्स का इजाफा डॉलर रिजर्व में दिखाया गया। अब कुल $3.75 बिलियन हो गया है, जो कंपनी के हिसाब से लगभग 2.1 साल की डिविडेंड कवरेज है, जब करीब $1.76 बिलियन हर साल के प्रेफर्ड ऑब्लिगेशन होते हैं।
यह पैसा शेयरों से आया, न कि कॉइन्स से। Strategy ने पिछले हफ्ते $544.5 मिलियन के MSTR स्टॉक्स बेचे। इसके दो हफ्ते पहले करीब $467 मिलियन और $263.5 मिलियन शेयर बिक्री से आया था। तीन हफ्तों में यह आंकड़ा लगभग $1.26 बिलियन हो गया।
उसने ये शेयर सस्ते में बेचे। MSTR अभी लगभग $96.66 पर ट्रेड कर रहा है, जो 52-वीक हाई $414.36 से करीब 76% नीचे है। इस तरह फंड जुटाने के लिए अब हर $1 के बदले बहुत ज्यादा इक्विटी देनी पड़ रही है, जबकि एक साल पहले इतना नहीं था।
1 मिलियन BTC के टारगेट से कितना पीछे है Strategy?
Strategy ने कहा है वह 2026 के अंत तक 1 मिलियन BTC चाहता है। फिलहाल उसके पास 843,775 BTC हैं। अंतर है 156,225 BTC का।
साल में करीब 22 हफ्ते और बचे हैं। यह अंतर पाटने के लिए हर हफ्ते लगभग 7,000 BTC खरीदने होंगे, यानी मौजूदा रेट पर करीब $447 मिलियन हर वीक। कंपनी अभी कोई भी खरीद नहीं कर रही है।
BTC और MSTR धारकों के लिए यह क्यों जरूरी है?
Strategy की एवरेज कॉस्ट अभी करीब $75,494 प्रति कॉइन है। Bitcoin लगभग $63,817 पर ट्रेड कर रहा है, जो बीते 24 घंटों में करीब 1.5% नीचे है और अक्टूबर 2025 के ऑल-टाइम हाई $126,080 से लगभग 49% नीचे है। ऐसे में Strategy का स्टैक कागज पर करीब $9.9 बिलियन अंडरवाटर चल रहा है।
BTC को ब्रेक-ईवन पॉइंट तक लौटने के लिए लगभग 18% ऊपर जाना होगा। Bitcoin प्राइस आज फिलहाल इसमें कोई मदद नहीं कर पा रही है।
Preferred शेयर urgency की वजह बताते हैं। STRC लगभग $88.86 पर ट्रेड कर रहा है, जो अब भी अपने $100 के पार वैल्यू से करीब 11% नीचे है, जबकि 1 जुलाई को डिविडेंड 12% तक बढ़ाया गया और अधिकृत बायबैक प्रोग्राम भी मौजूद है।
यही STRC पर दबाव Digital Credit Capital Framework की घोषणा का कारण बना, जो 29 जून को अनाउंस हुआ। इसमें बायबैक और $1.25 बिलियन तक के Bitcoin सेल्स को अप्रूवल मिल गया।
अगले 30 दिनों में किन बातों पर नजर रखें
तीन चुनिंदा इवेंट्स इस विंडो में आने वाले हैं।
- BIP-110 का अनिवार्य सिग्नलिंग विंडो अगस्त में खुलने की संभावना है, जिससे माइनर सपोर्ट की परवाह किए बिना लॉक-इन की गारंटी मिलती है।
- Strategy साप्ताहिक फाइलिंग करता है। लगातार छठे हफ्ते खरीद न करने पर ये इसकी accumulation era का सबसे लंबा अंतराल बन जाएगा।
- कंपनी के पास $3.75 बिलियन बैंक बचा हुआ है, जिससे शॉर्ट-टर्म में $1.25 बिलियन Bitcoin मॉनेटाइजेशन अप्रूथॉराइजेशन की जरूरत नहीं पड़ेगी।
दोनों पोजिशन एक साथ हो सकती हैं। एक सदी भर चलने के लिए डिजाइन किए गए प्रोटोकॉल को डिफेंड करती है। दूसरी, अगले क्वार्टर का डिविडेंड फंड करने के लिए ज़रूरी है। यह टेंशन कोई विरोधाभास नहीं बल्कि एक शेड्यूलिंग प्रॉब्लम है, और अब यह शेड्यूल काफी बिजी होने वाला है।
