Bitcoin माइनर्स Q1 2026 की earnings वीक में पतले मार्जिन के साथ एंट्री कर रहे हैं, क्योंकि 2024 halving के बाद रेवेन्यू में कटौती महसूस हो रही है। AI होस्टिंग की ओर बढ़ाया गया कदम अब अपना पहला पब्लिक स्कोरकार्ड फेस कर रहा है, वहीं Bitcoin (BTC) लगभग $80,000 पर ट्रेड कर रहा है।
Strategy (MSTR), Cipher Mining (CIFR), Hut 8 (HUT), Core Scientific (CORZ), Coinbase Global (COIN), Block (XYZ), और TeraWulf (WULF) – ये सभी 5 मई से 8 मई के बीच अपनी earnings रिपोर्ट करेंगे। कुछ कंपनियों के लिए, ये नतीजे यह टेस्ट करेंगे कि क्या AI होस्टिंग रेवेन्यू, कम होती माइनिंग economics को कवर कर रहा है या नहीं।
Halving के बाद भी माइनर्स की कमाई पर असर क्यों जारी है?
अप्रैल 2024 की halving ने Bitcoin का ब्लॉक सब्सिडी 6.25 BTC से 3.125 BTC कर दिया। इसका मतलब, हर ब्लॉक पर माइनर्स को मिलने वाली नई सप्लाई आधी रह गई।
Hashprice, यानी प्रति यूनिट कंप्यूटिंग पावर की डेली कमाई, 2025 के सबसे खराब दौर में $29/PH/s के करीब पहुंच गई थी। अब भी यह प्री-halving बेसलाइन से काफी कम बनी हुई है।
माइनिंग-स्टॉक ट्रैकर डाटा के अनुसार, पिछले क्वार्टर में एक Bitcoin का औसत प्रोडक्शन कॉस्ट लगभग $79,995 थी। मौजूदा स्पॉट प्राइस पर माइनर्स को बहुत कम मार्जिन मिल रहा है। इंडस्ट्री-वाइड देखें तो पब्लिक माइनर्स की कुल liabilities अब $4 बिलियन से ऊपर जा चुकी है।
इसी गणना के चलते ऑपरेटर्स अपने फ्लीट अपग्रेड कर रहे हैं, ट्रेजरी से BTC बेच रहे हैं या फिर अपनी पावर नए कस्टमर्स को रेंट पर दे रहे हैं। Core Scientific ने सिर्फ मार्च में ही $175 मिलियन BTC बेचा और यह इंडस्ट्री-वाइड सेल-ऑफ़ जॉइन कर लिया।
AI होस्टिंग के ट्रेंड को पहली बार मिलेगी पब्लिक ग्रेडिंग
इस वीक रिपोर्ट करने वाले चार सबसे बड़े माइनर्स ने AI और हाई परफॉर्मेंस कंप्यूटिंग (HPC) कॉन्ट्रैक्ट्स में $30 बिलियन से ज्यादा की बुकिंग की है। पूरे माइनिंग इंडस्ट्री में पब्लिक माइनर्स के पास अब $70 बिलियन से ज्यादा के कुल AI एग्रीमेंट्स हैं।
वहीं, Hut 8 ने दिसंबर में अपने रिवर बेंड, Louisiana कैंपस में 15 साल का, 245-MW AI डेटा सेंटर लीज कर पिवट को पक्का किया।
Anthropic इस डील में Fluidstack के कंप्यूट पार्टनर के साथ वर्कलोड कस्टमर है और Google बेस टर्म के लिए इस लीज का guarantor है। इसका बेस कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू लगभग $7 बिलियन है, और renewal ऑप्शन के साथ यह $17.7 बिलियन तक जा सकता है।
इसके विपरीत, TeraWulf ने टेक्सास के Abernathy में अपनी साइट पर Google द्वारा समर्थित Fluidstack के साथ $9.5 बिलियन का समझौता साइन किया है। यह $3.7 बिलियन के पहले के Lake Mariner डील्स के ऊपर है।
Core Scientific CoreWeave के साथ डील होल्ड करता है, जिसमें लगभग 590 MW शामिल है। इस समझौते में 12 वर्षों में $10 बिलियन से अधिक की आय का अनुमान है, और CoreWeave अब माइनर को पूरी तरह से एक्वायर कर रहा है।
Cipher Mining अपनी AI cycle के शुरुआती दौर में है, जहां इसके छोटे कॉन्ट्रैक्ट हैं और pure-play hashrate ग्रोथ स्टोरी अभी भी बनी हुई है।
Earnings कैलेंडर और कंसेंसस एक्सपेक्टेशंस
Wall Street ने माइनर्स के लिए कम उम्मीदें रखी हैं, और Coinbase के लिए तो पिछले साल के मुकाबले और भी कम हैं।
MSTR और COIN AI Thesis से बाहर क्यों हैं?
इसके विपरीत, MicroStrategy और Coinbase Global AI माइनर की कहानी में फिट नहीं होते। दोनों इस हफ्ते रिपोर्ट करते हैं, लेकिन उनकी स्टोरी अलग-अलग है।
MicroStrategy पब्लिक मार्केट्स में सबसे करीब है लेवरेज्ड Bitcoin ट्रेजरी की तरह, जिसके पास 818,334 BTC हैं। कंपनी पहले ही Q1 2026 के लिए $14.46 बिलियन की अनरियलाइज़्ड डिजिटल-एसेट लॉस शो कर चुकी है।
Executive चेयर Michael Saylor ने कहा MicroStrategy इस सप्ताह सप्ताहिक Bitcoin खरीद को रोक देगा, रिपोर्ट से पहले।
इन्वेस्टर्स MSTR रिपोर्ट को ट्रेजरी गतिविधि और उसकी मार्केट कैप के नेट एसेट वैल्यू (mNAV) पर प्रीमियम देखने के लिए पढ़ेंगे, न कि AI होस्टिंग के आंकड़ों के लिए।
हालांकि, Coinbase डिमांड-साइड प्रॉक्सी है। Q1 में ट्रेडिंग वॉल्यूम गिर गई, जब BTC में 22% और ETH में 41% की गिरावट आई।
एनालिस्ट्स का अनुमान है कि रेवेन्यू लगभग $1.5 बिलियन रहेगा, जो साल भर में लगभग 26% कम है। सब्सक्रिप्शन और सर्विसेस से होने वाली कमाई, जो $550 से $630 मिलियन के बीच गाइड की गई है, रेकरिंग ड्यूरेबिलिटी का सबसे क्लीन संकेत है।
Block आपको Cash App के ज़रिए रिटेल Bitcoin डिमांड का छोटा और इनडायरेक्ट नज़रिया देता है।
क्या देखें
Bullish केस बिलकुल आसान है।
- अगर Hut 8, TeraWulf और Core Scientific की AI रेवेन्यू उम्मीद से बेहतर आती है तो यह पोस्ट-हॉल्विंग पिवट को सही साबित करेगा।
- MicroStrategy की फाइलिंग जो खरीद दोबारा शुरू होने का संकेत देती है, उससे MSTR और पूरे सेक्टर में तेजी आ सकती है।
इस बीच, माइनिंग ekities इस साल अब तक 25% से 73% ऊपर हैं, जबकि Bitcoin जनवरी से लगभग 12% नीचे है।
Bearish केस भी उतना ही सीधा है।
- धीमी AI ग्रोथ यह दिखाएगी कि halving का दबाव ही माइनिंग इकोनॉमिक्स में सबसे बड़ा फैक्टर है।
- Coinbase पर कमजोर वॉल्यूम, या
- Saylor की सतर्क commentary
जो इनवेस्टर्स क्लीनर सिग्नल्स देखना चाहते हैं, वे इस हफ्ते watch list पर मौजूद टॉप स्टॉक्स भी देख सकते हैं।
Q1 2026 में पोस्ट-हॉल्विंग के सवाल का जवाब नहीं मिलेगा। लेकिन, यह पहली बार पक्का करेगा कि सेक्टर में AI का दांव रियल रेवेन्यू ला रहा है या सिर्फ न्यूज़ में आ रहा है।
