Anthropic ने आधिकारिक तौर पर अपना IPO फाइल कर दिया है, जिससे Claude AI डेवलपर अब ANT टिकर के तहत स्टॉक मार्केट में पब्लिकली ट्रेड होगा। लेकिन इस फाइलिंग में $265.5 बिलियन का इतना बड़ा जोखिम सामने आया है जिसे ज्यादातर निवेशकों ने नजरअंदाज कर दिया था।
Anthropic को कंप्यूटिंग पॉवर के लिए करीब $265.6 बिलियन चुकाने होंगे, चाहे उसके AI का ग्राहक इस्तेमाल करें या नहीं।
यह रकम उसकी पहली छमाही की $16.3 बिलियन की रेवेन्यू से करीब 16 गुना ज्यादा है। मतलब Anthropic पहले से ही सैकड़ों बिलियन डॉलर का ऑपरेटिंग खर्च अपने प्रॉफिट से ज्यादा चुका रहा है।
Anthropic को लगभग 10 साल तक Cloud Giants को पैसे चुकाने ही होंगे, प्रॉफिट मिले या नहीं
यह भारी-भरकम बिल Google, Microsoft और Amazon जैसे क्लाउड जायंट्स के लिए है। Anthropic Claude AI चलाने के लिए इनकी कंप्यूटिंग पॉवर रेंट पर लेता है।
तो कंपनी कितना भी प्रॉफिट कमाए या नुकसान उठाए, Anthropic को यह पैसे चुकाने ही हैं:
- Google को जुलाई 2033 तक $114.5 बिलियन
- Amazon को अप्रैल 2036 तक $110 बिलियन
- Microsoft को मई 2033 तक $44.9 बिलियन
ये आंकड़े अनुमानित हैं। असल बिल इससे कहीं ज्यादा हो सकते हैं।
हर डील में भुगतान अनिवार्य है, चाहे सही में उतना इस्तेमाल हो या ना हो। अगर Anthropic ने Google या Amazon से कम सर्विस ली तो बची हुई रकम भी उन्हें चुकानी होगी। कोई भी डील तभी रद्द हो सकती है जब सर्विस प्रोवाइडर गलती करे और उसे ठीक ना करे।
अगर AI की डिमांड कम हो जाती है तो क्या होगा?
जोखिम इस बात में छुपा है कि Anthropic पैसे कैसे कमाता है। उसकी पहली छमाही की 80% रेवेन्यू इस पर निर्भर थी कि ग्राहक उसके AI मॉडल्स का कितना यूज कर रहे हैं, न कि फिक्स सब्सक्रिप्शन पर।
“हमारी रेवेन्यू ज्यादातर कंजम्पशन-बेस्ड है, और इसका बड़ा हिस्सा लॉन्ग-टर्म कॉन्ट्रैक्ट्स के तहत नहीं है, जबकि हमारी कंप्यूट और इन्फ्रास्ट्रक्चर कमिटमेंट्स कई सालों तक चलती हैं।”
अगर रेवेन्यू उन भुगतानों से पीछे रह जाती है, Anthropic ने कहा है कि वह “इन दायित्वों को पूरा नहीं कर पाएंगे”। फाइलिंग में चेतावनी दी गई है कि अगर कुछ डील्स पर डिफॉल्ट हुआ तो लगभग पूरा कर्ज जल्दी चुकाना पड़ सकता है।
ऐसे में Anthropic IPO निवेशकों का क्या होगा?
अगर Anthropic डिफॉल्ट करता है, तो फाइलिंग के मुताबिक एक चेन रिएक्शन शुरू हो जाएगा और IPO निवेशक भुगतान की कतार में सबसे आखिरी पायदान पर होंगे।
अगर कुछ डील्स पर डिफॉल्ट से क्रॉस-डिफॉल्ट क्लॉजेस एक्टिव हो जाती हैं, तो फाइलिंग में ये चेतावनी दी गई है:
- कई creditors एक साथ अपनी बकाया रकम वसूलने के लिए कदम उठा रहे हैं।
- मुख्य कमर्शियल कॉन्ट्रैक्ट्स का टर्मिनेट होना।
- कंपनी की assets के खिलाफ enforcement actions।
- गंभीर तौर पर नकद की कमी।
ऋण और डेटा सेंटर्स दोनों खोने से “हमारी models को train और deploy करने, customers को सर्विस देने और ongoing operations को फंड करने की क्षमता प्रभावित हो सकती है,” फाइलिंग में कहा गया है।
शेयरहोल्डर्स के लिए इसका क्या मतलब है:
[अगर ये risks होते हैं], “हमारे Class A common stock की मार्केट प्राइस गिर सकती है, और आप अपनी investment का कुछ हिस्सा या पूरी रकम खो सकते हैं।”
Class A वही स्टॉक है जिसे IPO में बेचा जा रहा है।
लेंडर्स और कॉन्ट्रैक्ट काउंटरपार्टीज़ को शेयरहोल्डर्स से पहले भुगतान किया जाता है। अगर डेब्ट जल्दी बुला ली जाए और पैसे कम पड़ जाएं, तो क्रेडिटर्स पहले बचा हुआ पैसा ले लेंगे। स्टॉकहोल्डर्स को जो भी बचता है वही मिलेगा, जो कई बार कुछ भी नहीं होता।
“कोई भी इस बात से इनकार नहीं कर रहा कि बिजनेस जबरदस्त है। सवाल यह है कि अगर खर्चा रेवन्यू से आगे निकल जाए तो risk कौन उठाएगा। इस लिस्टिंग के बाद, इसका जवाब है: पब्लिक,” Nigel Green, जो deVere Group (फाइनेंशियल एडवाइजरी फर्म) के CEO हैं, उन्होंने BeInCrypto को दिए स्टेटमेंट में कहा।
Green ने ये भी कहा कि इतनी बड़ी लिस्टिंग बहुत जल्दी index funds और pensions तक पहुंच सकती है। इससे लाखों सेवर्स के पास अनजाने में ही शेयर हो सकते हैं।
फाइलिंग में यह नहीं बताया गया कि इनमें से कुछ भी होने की संभावना कितनी है, और Anthropic के पास जून अंत तक $131.7 बिलियन कैश और शॉर्ट-टर्म इन्वेस्टमेंट्स में थे।
गौर करने वाली बात है कि Anthropic पहले डिमांड का गलत अंदाजा लगा चुका है, हालांकि दूसरी दिशा में। कंपनी ने कहा कि उसने पहले कंप्यूटिंग जरूरतों को “काफी कम आंका” था और कैपेसिटी कम पड़ गई थी।
क्यों Anthropic की गिनती दूसरी दिशा दिखाती है
ग्रोथ के आंकड़े दूसरी तरफ की तस्वीर दिखाते हैं। दूसरे क्वार्टर में revenue साल-दर-साल 1,368% बढ़ा, जबकि कंप्यूटिंग लागत 300% बढ़ी।
Anthropic ने उस क्वार्टर में $974 मिलियन ऑपरेटिंग प्रॉफिट भी दर्ज किया, जो छह क्वार्टर्स में उसका पहला प्रॉफिट है। जून एंड तक कंपनी के पास $131.7 बिलियन कैश और शॉर्ट-टर्म इन्वेस्टमेंट्स थे।
फिर भी, AI बिल्डआउट की लागत कौन वहन करेगा, इसे लेकर संदेह बढ़ता जा रहा है। Ramp डाटा दिखाता है कि कुछ बड़े खर्च करने वाले ही ज्यादातर बिजनेस AI बजट चला रहे हैं।
Citadel के CEO Ken Griffin ने चेतावनी दी है कि AI चिप्स की अधिकता कंप्यूटिंग प्राइस को गिरा सकती है।
Google, Amazon और Microsoft इन contracts के दूसरी ओर हैं। Alphabet, Amazon और Microsoft सभी इस सप्ताह तिमाही earnings रिपोर्ट जारी करेंगे। Anthropic, जो Nasdaq पर ANT के रूप में लिस्ट होगी, ने अभी तक प्राइस रेंज तय नहीं की है।
Green ने इस लिस्टिंग को “पूरी AI ट्रेड पर एक जनमत संग्रह” बताया। उन्होंने कहा कि अगर शुरुआत मजबूत होती है, तो AI लिस्टिंग्स की लाइन लग सकती है, लेकिन अगर झटका लगा तो टेक वैल्यूएशन तेजी से रीसेट हो सकते हैं।
