Bitcoin (BTC) इस समय लगभग 48% अपने अक्टूबर के peak से नीचे ट्रेड कर रहा है, जबकि ग्लोबल money supply रिकॉर्ड हाई पर है। इससे इस cycle में asset और ग्लोबल liquidity के बीच अहम gap बन गया है।
इस gap ने मार्केट एनालिस्ट्स का ध्यान खींचा है, जो liquidity को रिस्क assets के लिए महत्वपूर्ण signal मानते हैं। उनका मुख्य सवाल है कि क्या Bitcoin इस बार पुराने pattern को तोड़ेगा या जारी रखेगा।
Bitcoin और Global Liquidity में डाइवर्जेंस
Alphractal ने बताया कि ग्लोबल M2 money supply, जिसे worldwide liquidity का कॉमन proxy माना जाता है, हाल ही में लगभग $135 ट्रिलियन के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गई है। S&P 500 इस expansion को फॉलो करते हुए अपने रिकॉर्ड highs के पास ट्रेड कर रहा है।
Bitcoin आमतौर पर इसी liquidity वेव को फॉलो करता है, लेकिन इसकी volatility ज्यादा होती है और lag भी लंबा रहता है। 2024 और शुरूआती 2025 तक यह रिलेशन strong था, बाद में यह टूट गया।
“शुरुआती 2025 से BTC ने तेज डाइवर्जेंस दिखाया है: जहां M2 लगातार नई highs बना रही थी और SPX लगभग ऑल-टाइम हाई पर आ गया था, वहीं BTC कंप्रेस हो गया,” कंपनी ने बताया।
Alphractal ने इस समय के डाइवर्जेंस को अपने डाटा में सबसे ज्यादा महत्वपूर्ण बताया और इसे दो तरीकों से देखा जा सकता है।
पहला है convergence reading। इसमें माना जाता है कि कोई भी asset, जब liquidity से इतना नीचे हो, तो आमतौर पर प्राइस बढ़ने से gap बंद कर देता है। यानी recovery appreciation से आती है, liquidity घटने से नहीं।
दूसरा है structural reading। इसमें Bitcoin-liquidity की link को non-mechanical माना जाता है, यानी यह फिक्स नहीं है। 2018 और 2022 में पहले भी ऐसे डाइवर्जेंस आये थे, जो 6 से 18 महीनों में सुलझ गए। जैसे-जैसे बिटकॉइन holders की बेस बदलती है, correlation भी कमजोर हो सकती है।
“कौन सी reading applicable है, यह इस पर depend करता है कि क्या अब का divergence temporarily dislocation है या फिर BTC के correlation regime में कोई structural change आ गया है,” Alphractal ने कहा।
एनालिस्ट Martini Guy ने भी इसे इसी तरह समझाया। उन्होंने कहा कि macro backdrop बेहतर हो रहा है, लेकिन Bitcoin ने अब तक इसे दर्शाया नहीं है। या तो Bitcoin gap बंद करता है, या फिर liquidity के साथ इसका रिश्ता वैसे ही टूट जाता है जैसा बहुत समय से नहीं देखा गया।
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क्या Bitcoin liquidity के साथ Catch Up कर सकता है?
इस बीच, Bitcoin ने इस हफ्ते $66,000 की ओर मजबूती दिखाई क्योंकि US-Iran डील ने equities और risk assets को सपोर्ट दिया। लेख लिखे जाने के समय, यह asset $65,831 पर ट्रेड कर रहा था, जो पिछले 24 घंटों में 0.27% ऊपर था।
यह बाउंस मार्केट के स्टेबल रहने का संकेत तो देता है लेकिन अभी ट्रेंड बदलने की पुष्टि नहीं करता। ऑन-चेन डेटा भी इसी बात को सपोर्ट करता है।
Glassnode ने हाल ही में लगभग $60,000 से ऊपर हुई मूवमेंट को एक बेस-बिल्डिंग के रूप में बताया है, यह पक्का रिवर्सल नहीं है।
“यह रिकवरी बहुत पतली बर्फ पर हो रही है। Spot वॉल्यूम 40.4% गिरकर $5.8B रह गया है और Futures Open Interest में भी 3% की गिरावट आकर $30.6B हो गया है, इससे पता चलता है कि यह बाउंस नए कॉन्फिडेंस की वजह से नहीं बल्कि कवरिंग की वजह से आ रहा है। Long-side funding payments में 22.3% की गिरावट आई है और ETF ट्रेड वॉल्यूम 38.1% घटकर $11.1B हो गया है। मार्केट हल्की है, मजबूत नहीं,” रिपोर्ट में कहा गया।
मौजूदा मैक्रो बैकग्राउंड रिकवरी के लिए फेवर करता है, लेकिन Bitcoin ने अभी तक इसे कन्फर्म नहीं किया है। आने वाले हफ्तों का फ्लो और वॉल्यूम डेटा ये साफ करेगा कि कौन सी थ्योरी सही है।
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