Aswath Damodaran, जिन्हें Wall Street का Dean of Valuation कहा जाता है, का कहना है कि अगला AI shakeout सबसे ज्यादा छोटी कंपनियों को प्रभावित करेगा। उनका कहना है कि Magnificent Seven के पास इतना मजबूत कैश फ्लो और बैलेंस शीट है कि वे इससे बच सकते हैं।
एक नए इंटरव्यू में, Damodaran ने Meta, Alphabet और Microsoft में AI में इन्वेस्टेड कैपिटल पर गिरती हुई रिटर्न्स की ओर इशारा किया। उन्होंने कहा कि इन कंपनियों के साइज के हिसाब से यह गिरावट बहुत चौंकाने वाली है।
छोटी AI कंपनियों में ज्यादा रिस्क है
Magnificent Seven — Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple और Tesla — ने AI infrastructure पर दसियों अरब $ खर्च किए हैं। Damodaran कहते हैं कि इन कंपनियों का कैश फ्लो और डेब्ट कैपेसिटी इन्हें दिक्कतों से दूर रखता है।
वे आगाह करते हैं कि छोटी और कम कैपिटल वाली AI कंपनियों के पास ऐसा कोई सेफ्टी कुशन नहीं है। वह Situational Awareness hedge fund के क्रैश को एक संकेत मानते हैं कि AI सेंटीमेंट कितनी जल्दी बदल सकता है।
“मुझे लगता है, जब भी AI sector में shakeout होगा, तो हमें Mag-7 से ज्यादा छोटी कंपनियों पर नजर रखनी चाहिए।”
– Aswath Damodaran, NYU Stern School of Business
AI इंवेस्टमेंट पर घटती रिटर्न्स
यह चिंता केवल सेंटीमेंट की नहीं है। Damodaran मार्जिनल रिटर्न ऑन इन्वेस्टेड कैपिटल यानी हर नए $ के कैपेक्स से हुई कमाई को भी ट्रैक करते हैं।
Meta, Alphabet और Microsoft में यह रेश्यो बहुत तेजी से गिरा है, जबकि खर्च लगातार बढ़ रहा है। Damodaran कहते हैं कि इन बड़ी कंपनियों के लिए इतनी गिरावट वाकई चौंकाने वाली है।
ये ट्रेंड चिपमेकर्स पर आ रहे प्रेशर जैसा लगता है, जैसा Micron के शार्प शेयर ड्रॉप के बाद मेमोरी सेक्टर में देखने को मिला। हालांकि, हर कोई इस स्लोडाउन को वार्निंग संकेत नहीं मानता।
Tom Lee का मानना है कि यही AI capex डर का संकेत अलार्मिंग नहीं, बल्कि बुलिश है। वे कहते हैं कि AI ट्रेड को लेकर फैली शंका दिखाती है कि यह साइकिल अभी और आगे चल सकती है।
Damodaran आगाह करते हैं कि अगर hyperscaler कंपनियां अपने खर्च के बराबर कमाई नहीं दिखाती, तो एक नया Big Tech उभरेगा — जो ज्यादा कैपिटल-इंटेंसिव और कम रिटर्न देने वाला होगा।
यह अभी साफ नहीं है कि करेक्शन निचली AI कंपनियों से आगे जाएगा या नहीं। आने वाले क्वार्टर में बहुत कुछ इस पर निर्भर करेगा कि क्या hyperscaler कंपनियों का खर्च उनकी कमाई की ग्रोथ से तेज रहता है।
