US Securities and Exchange Commission (SEC) के स्टाफ की नई गाइडेंस के अनुसार, जब लोग Ether को staking के लिए लॉक करते हैं, तो उसके बदले में मिलने वाले टोकन, अगर वे सिर्फ receipt के रूप में काम करते हैं, तो वे securities नहीं हैं।
इस एजेंसी के Division of Corporation Finance ने शुक्रवार को ये गाइडेंस जारी की। तीन साल पहले, इसी एजेंसी ने एक क्रिप्टो exchange से staking की वजह से $30 मिलियन का भुगतान कराया था।
SEC स्टाफ ने Staked ETH के बारे में क्या कहा
Staking का मतलब है कि कॉइन्स को लॉक करना ताकि ब्लॉकचेन को चलाने में मदद मिले, और इसके बदले में rewards मिलें। Liquid staking सर्विसेस यूज़र्स को उनके लॉक किए गए कॉइन्स के सबूत के तौर पर ट्रेड करने लायक टोकन देती हैं।
Securities के लिए रजिस्ट्रेशन और डिस्क्लोजर के नियम होते हैं। 1946 के Supreme Court स्टैंडर्ड “Howey टेस्ट” के अनुसार यह देखा जाता है कि खरीदार को दूसरों की मेहनत से फायदा होने की उम्मीद है या नहीं।
FAQs के अनुसार, अगर पीछे वाला कॉइन एक डिजिटल कमोडिटी है, तो staking receipt टोकन एक “डिजिटल टूल” है। 17 मार्च की व्याख्या में, SEC और Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ने 16 digital commodities के नाम बताए थे। Ether (ETH), जो लगभग $2,685 पर ट्रेड हो रहा था, उसमें शामिल था।
Staking कैसे SEC के निशाने से स्टाफ की मंजूरी तक पहुंचा
फरवरी 2023 में, Kraken ने $30 मिलियन का पेमेंट किया और अपनी US staking सर्विस बंद कर दी ताकि SEC चार्जेज का निपटारा किया जा सके। एजेंसी ने कहा था कि Kraken ने 21% तक की सालाना रिटर्न्स का प्रमोशन किया था।
“Chahe staking-as-a-service, lending, ya किसी और तरीके से हो, जब क्रिप्टो intermediaries इन्वेस्टर्स के टोकन के बदले इन्वेस्टमेंट कॉन्ट्रैक्ट्स ऑफर करते हैं, तो उन्हें हमारे securities लॉज के अनुसार सही डिस्क्लोजर और सुरक्षा देनी चाहिए,” उस वक्त SEC चेयर Gary Gensler ने चेतावनी दी थी।
चार महीने बाद, SEC ने Coinbase पर मुकदमा किया और उसके staking प्रोग्राम को बिना रजिस्ट्रेशन वाले सिक्योरिटीज ऑफरिंग के तौर पर बताया। एजेंसी ने इस केस को फरवरी 2025 में वापस ले लिया।
इसके बाद, मई और अगस्त 2025 में स्टाफ स्टेटमेंट में कहा गया कि प्रोटोकॉल staking और लिक्विड staking में सिक्योरिटीज ऑफरिंग शामिल नहीं है।
एक शर्त है कि टोकन सिर्फ रसीद (receipt) बना रहे
यहां ध्यान देने वाली बात है कि स्टाफ रसीद को कैसे परिभाषित करता है। टोकन स्टेक किए गए ETH से जुड़े अधिकारों को बदल नहीं सकता और न ही कोई अतिरिक्त इनाम जोड़ सकता है।
प्रोवाइडर भी जमा की गई कॉइन्स को न तो लोन दे सकता, न गिरवी रख सकता और न ही दोबारा इस्तेमाल कर सकता है। टोकन इनाम भी फिक्स या सेट नहीं करता। यही फर्क Kraken से है, जिसने अपने खुद के रिटर्न फिगर्स प्रमोट किए थे।
SEC में हर कोई इस अप्रोच से सहमत नहीं था। कमिश्नर Caroline Crenshaw ने कहा कि अगस्त 2025 का लिक्विड staking स्टेटमेंट उन बातों पर आधारित है, जो असली प्रोग्राम्स के काम करने के तरीके से मेल नहीं खा सकतीं। उन्होंने अपने जवाब का टाइटल रखा “Caveat Liquid Staker.”
इन्हीं FAQs में टोकन बायबैक भी शामिल थे, जिसमें कोई प्रोजेक्ट अपनी ही रकम से मार्केट से अपने टोकन खरीदता है। ऐसे नेटवर्क पर, जो पहले से चल रहा है, बायबैक अनाउंस करना ऐसा वादा नहीं है, जो टोकन को सिक्योरिटी बना दे। लेकिन अगर नेटवर्क पूरा नहीं है और बायबैक को रिटर्न का जरिया बता कर बेचते हैं, तो यह काउंट हो सकता है।
FAQs में खुद लिखा है कि इनका कोई लीगल फोर्स नहीं है। इसका और भी ज्यादा असर पड़ा है क्योंकि Clarity Act—जिससे SEC और CFTC के बीच क्रिप्टो की देखरेख बांटी जानी थी—इस महीने सैनेट में फेल हो गया है।
मार्च में, BeInCrypto ने रिपोर्ट किया था कि एनालिस्ट्स का कहना है रेग्युलेटर्स लगभग बिल के वादे पहले ही पूरा कर चुके हैं। इसी रिपोर्ट में कमजोरी भी बताई गई: एक कानून के उलट, गाइडेंस को भविष्य में कोई प्रशासन कभी भी वापस ले सकता है।
