Strategy, जिसे पहले MicroStrategy कहा जाता था, ने अपने MSTR मेट्रिक्स रिपोर्टिंग में बड़ा बदलाव किया है। नए आंकड़े साफ दिखाते हैं कि इसकी बड़ी Bitcoin (BTC) की होल्डिंग का बड़ा हिस्सा पहले ही लेंडर्स और प्रेफर्ड इन्वेस्टर्स के लिए रिजर्व कर दिया गया है, न कि आम शेयरहोल्डर्स के लिए।
कंपनी का कहना है कि इस बदलाव से आम शेयरहोल्डर्स को ज्यादा पारदर्शी तस्वीर मिलती है। यह बताता है कि सभी का भुगतान होने के बाद असली Bitcoin कितना बचता है, जो वाकई में उनका है।
नए मेट्रिक्स असल में क्या दिखाते हैं
Strategy के पास लगभग 843,775 Bitcoin हैं। यह किसी भी सार्वजनिक कंपनी की सबसे बड़ी होल्डिंग है। कागज पर, इसके लाइव डैशबोर्ड के हिसाब से इस Bitcoin की वैल्यू करीब $58 बिलियन है। लेकिन इसका पूरा हिस्सा शेयरहोल्डर्स का नहीं है।
लेंडर्स और प्रेफर्ड इन्वेस्टर्स को पहले भुगतान किया जाता है। उनका बकाया लगभग $22 बिलियन है। इसे निकाल दें, तो आम शेयरहोल्डर्स के लिए लगभग $36 बिलियन की Bitcoin बचती है। Strategy अब इसे नेट रिजर्व (net reserve) कहता है।
कंपनी ने यह कर्जा और ज्यादा Bitcoin खरीदने के लिए लिया था। इसने इस अप्रोच को अपने डिजिटल क्रेडिट फ्रेमवर्क में इस साल बताया था। साथ ही, जून में हुए पहले के मेट्रिक्स डिबेट को लेकर भी नए आंकड़े आजमाए थे।
कर्ज का असली खर्चा
यहां एक बात ध्यान देने वाली है। इस कर्ज और प्रेफर्ड स्टॉक को सर्विस करने के लिए Strategy को हर साल लगभग $1.8 बिलियन खर्च करने पड़ते हैं। यह रकम ब्याज और डिविडेंड के तौर पर जाती है। इसे चुकाने के लिए कंपनी ने दिसंबर में एक कैश रिजर्व भी बनाया है।
नए मेट्रिक्स से जोखिम भी पता चलता है। एक आंकड़ा, जिसे ऐम्प्लिफिकेशन (amplification) कहा जाता है, अभी करीब 1.53x है। सीधे शब्दों में कहें, तो अगर Bitcoin प्राइस बढ़ता है, तो शेयरहोल्डर्स को ज्यादा फायदा होता है। और जब Bitcoin गिरता है, तो नुकसान भी ज्यादा होता है। MSTR स्टॉक इसका सबूत है। एक साल में इसमें लगभग 77% की गिरावट आई है, जबकि Bitcoin में 45% की गिरावट आई है।
MicroStrategy ने अपनी मेन वैल्यू गेज, mNAV, को भी फिर से डेफाइन किया है। इसमें शेयर प्राइस की तुलना, बाकी बचे Bitcoin से की जाती है, जो शेयरहोल्डर्स के लिए है। यह अब 1.00x पर आ गया है। सीधी बात यह है कि पहले जो प्रीमियम मिलता था, वह अब खत्म हो गया है।
कंपनी मानती है कि उसके पुराने आंकड़ों ने इस सच्चाई को छुपाया था। इन आंकड़ों में वे निवेशक शामिल नहीं थे जिन्हें सबसे पहले पेमेंट मिलती है। इसलिए उधार लिए पैसे से खरीदा गया Bitcoin आम शेयरधारकों तक कभी पहुंच भी नहीं सकता। आलोचकों ने mNAV मॉडल पर महीनों से सवाल उठाए हैं।
“Bitcoin Capital Markets के लिए एक नई फाइनेंशियल लैंग्वेज की ज़रूरत है,” कहा Michael Saylor ने, जो कंपनी के फाउंडर और एग्जीक्यूटिव चेयरमैन हैं।
इस खबर को लिखे जाने के समय Bitcoin लगभग $65,136 पर ट्रेड कर रहा था, जो लगभग 1.4% नीचे है। जब भी इसमें गिरावट आती है, इसका असर सबसे पहले शेयरधारकों पर पड़ता है। इसीलिए यह तय होता है कि नुकसान कौन उठाएगा।
Strategic Plan में कोई बदलाव नहीं हुआ है। कंपनी अभी भी Bitcoin खरीदती है और सबसे पहले अपने उधारदाताओं को चुकता करती है। लेकिन अब शेयरधारक यह देख सकते हैं कि वास्तव में उनके पास कितना Bitcoin है।
