BitMEX एक समय क्रिप्टो ट्रेडिंग में राज करता था। अब यह बंद होने जा रहा है। 23 सितंबर, 2026 को, वह exchange जिसने perpetual swap को इन्वेंट किया था, हमेशा के लिए बंद हो जाएगा। BitMEX के बंद होने के कारण केवल उस अस्पष्ट review से कहीं ज्यादा गहरे हैं, जिस पर उसने blame किया है।
बंद होना एक crash जैसा नहीं, बल्कि शांत दिखता है। लेकिन तीन मुख्य कारणों ने BitMEX को सेल-ऑफ़ करने की बजाए बंद होने के लिए मजबूर किया। यही कारण अब दूसरे exchanges के लिए भी खतरा बन रहे हैं।
1. BitMEX ने अपने बनाए मार्केट को खो दिया
BitMEX के बंद होने की शुरुआत मार्केट खोने से हुई
BitMEX ने 2014 में लॉन्च होकर perpetual swap का अविष्कार किया था। यह एक ट्रेड था जो कभी expire नहीं होता। बाद में लगभग हर competitor ने यही आइडिया कॉपी किया। कई सालों तक यह leveraged crypto bets का सबसे पसंदीदा प्लेटफार्म था।
फिर BitMEX पिछड़ने लगा। अगस्त 2023 तक, CoinGecko के data ने BitMEX को 9वें स्थान पर रखा। इसका derivatives ट्रेड में सिर्फ 0.9% हिस्सा था। Binance के पास 47.4% था।
यह गिरावट जारी रही। इस महीने, मार्केट tracker Kaiko ने BitMEX का शेयर 0.01% से भी कम बताया। दैनिक वॉल्यूम लगभग $400,000 रहा। Reuters ने यह आंकड़े रिपोर्ट किए।
ट्रेडर्स वहीं जाते हैं जहाँ ज़्यादा ट्रेडर्स हों। वे बड़े प्लेटफॉर्म्स पर चले गए। BitMEX ने अपने मार्केट शेयर को उन competitors के हवाले कर दिया जिनका पहले खुद लीडर था।
2. कोई भी बायर डील लेने को तैयार नहीं था
कमज़ोर exchange फिर भी बिक सकता है। लेकिन BitMEX डील क्लोज नहीं कर सका।
क्रिप्टो रिसर्चर Hasu 2018 से इस कंपनी को फॉलो कर रहे हैं। उनके मुताबिक, exchange ने फरवरी 2025 से बायर ढूंढना शुरू किया था। लेकिन कोई डील फाइनल नहीं हो पाई। जबकि दूसरी कंपनियों ने बड़े फाइनेंस से नया capital जुटाया।
कानूनी इतिहास ने बायर्स को दूर रखा। 2020 में US रेग्युलेटर्स ने BitMEX और उसके फाउंडर्स पर कमजोर एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग कंट्रोल्स के लिए चार्ज किया। सभी चारों ने केस लड़ा और फिर दोषी मान लिया। उन्होंने fine दिए लेकिन जेल नहीं हुई।
बिल्स बढ़ते गए। 2021 में दो US रेग्युलेटर्स के साथ डील में $100 मिलियन का खर्च आया। जनवरी 2025 में BitMEX ने क्रिमिनल फाइंस के तौर पर एक और $100 मिलियन चुकाए और दो साल की प्रवेशन मिली। मार्च में President Donald Trump ने फाउंडर्स को माफ़ कर दिया। BitMEX ने इस हफ्ते अपने सितंबर शटडाउन की घोषणा की है।
3. एक $270 मिलियन का इंश्योरेंस फंड जिसे आसानी से बेचा नहीं जा सका
क्या दिखाता है इंश्योरेंस फंड और ऑन-चेन डाटा
यह असल वजह है। हर लीवरेज्ड एक्सचेंज एक सेफ्टी पॉट रखता है, जिसे इंश्योरेंस फंड कहते हैं। यह फंड तब काम आता है, जब कोई ट्रेड खुद को कवर नहीं कर पाता। व्यस्त समय में, क्लोज़्ड ट्रेड्स से आए बचे हुए हिस्से इसमें जुड़ जाते हैं और फंड बढ़ता है।
BitMEX ने सबसे बड़ा फंड तैयार किया था। ऑन-चेन डाटा इसकी स्टोरी बताता है। फंड अक्टूबर 2021 में लगभग 37,795 Bitcoin (BTC) के पीक पर था। आज इसमें करीब 3,694 BTC बचा है। इसमें लगभग $30.8 मिलियन की Tether (USDT) stablecoin भी है। यह फंड अपने पीक से करीब 90% कम हो चुका है।
BitMEX ने जानबूझकर फंड को कम किया नवंबर 2025 में। इसके बावजूद, इसका कवर अपने प्रतिस्पर्धियों से कहीं ज्यादा था। इसका कुशन ओपन बेट्स का 0.88 गुना कवर करता था, जबकि Binance सिर्फ 0.11 गुना तक ही करता था।
फंड कभी भी खतरे में नहीं था। 10 अक्टूबर को, क्रिप्टो में अब तक की सबसे बड़ी गिरावट आई। ट्रेडर्स ने फोर्स्ड सेल्स यानी लिक्विडेशन की वजह से $19.35 बिलियन गंवा दिए।
BitMEX पर इसका ज्यादा असर नहीं हुआ। अपनी ही रिपोर्ट के हिसाब से, सिर्फ $38.5 मिलियन ही इसकी बुक्स पर दिखा। फंड ने सिर्फ करीब $2 मिलियन कवर किया।
तो, इतना बड़ा और हेल्दी फंड एक बंद होती एक्सचेंज में पड़ा रहा। अब सवाल साफ था – जब कारोबार बंद हो रहा है, तो इतना कैश क्यों रखा गया है?
विश्लेषकों के अनुसार, इसमें लगभग $270 मिलियन बचे हैं।
Hasu भी Martin की तरह मानते हैं कि इस फंड ने BitMEX को बेचना मुश्किल बना दिया। उन्होंने 2018 में इसके डिज़ाइन के बारे में पहले ही चेतावनी दी थी।
“ये एक समय में गोल्डन गूज था, लेकिन बाद में ये फंदा बन गया,” इस रिसर्चर ने लिखा।
हर कोई इससे सहमत नहीं है। BitMEX ने इस closure को बिज़नेस का निर्णय बताया है। ऑन-चेन देखा जाए तो न्यूज़ के बाद से फंड में अभी कोई मूवमेंट नहीं हुई है। Binance के फाउंडर Changpeng Zhao (CZ) ने इसके लिए वर्षों से चली आ रही US की प्रेशर पॉलिसी को जिम्मेदार ठहराया है।
अगले ही दिन एक मुकदमा दायर हुआ। दो पुराने यूज़र्स का कहना है कि BitMEX ने जबरदस्ती हुई ट्रेड्स से उनकी कैश रकम लेकर फंड में डाल दी। वे चाहते हैं कि उन्हें उनकी लगभग 623 BTC वापस मिले, $ में नहीं बल्कि कॉइन्स में। उन्होंने मार्च 2020 के outage की ओर इशारा किया है, जहां यूज़र्स 25 मिनट के लिए लॉक हो गए थे और इस दौरान $800 मिलियन की बेट्स खत्म हो गई।
“BitMEX ऐलान करता है कि वह 23 सितंबर को बंद होने जा रहा है… फिर ठीक अगले ही दिन क्लास एक्शन फाइल होती है, जिसमें ये आरोप लगाया जाता है कि एक्सचेंज ने खासतौर से अपना प्लेटफार्म ऐसा बनाया था जिससे कस्टमर्स को फोर्स LIQUIDATE किया जा सके और उनकी bitcoin जब्त की जा सके। यह महज संयोग है?” पूछा Ariel Givner ने, जो FinTech में IP & corporate अटॉर्नी हैं।
BitMEX के बाद अगला कौन हो सकता है
BitMEX FTX की तरह नहीं ढहा। FTX वह एक्सचेंज थी जो 2022 में ढह गई थी। BitMEX ने बंद होते वक्त सबका पैसा वापस करने के लिए पैसे सुरक्षित रखे। फिर भी, इसका बाहर होना बाकी exchanges के लिए एक चेतावनी है।
मार्केट अब कुछ ही विजेताओं तक सिमटता जा रहा है। 2023 में, टॉप तीन venues ने ही लगभग 78% ट्रेड्स हैंडल किए थे। अब ये गैप और बड़ा हो गया है। छोटे प्लेयर्स पर दबाव लगातार बढ़ता जा रहा है।
सबसे ज्यादा जोखिम में जो हैं, उनकी पहचान ये है:
- ये ज्यादा leverage ऑफर करते हैं।
- इनके पास एक्स्ट्रा कैश बहुत कम होता है।
- इन पर legal मामले भी चल रहे हैं।
- ये दूसरी कुछ और line of business भी चलाते हैं।
इनमें से ज्यादा trading भी अब ऑन-चेन हो रही है। यहां के टॉप perpetual futures venues ने पिछले साल ट्रिलियन डॉलर का क्लियरेंस किया।
ऑन-चेन भी पूरी तरह सुरक्षित नहीं है। TRM Labs की रिपोर्ट के मुताबिक, 2026 की शुरुआत में 207 हैक्स हुए और करीब $972 मिलियन चोरी हुए। 10 अक्टूबर की गिरावट में सिर्फ Hyperliquid पर ही $10.31 बिलियन की liquidations हुईं।
रेग्युलेटेड प्रतिद्वंद्वी भी अब मार्केट में एंट्री कर रहे हैं। Kalshi ने मई में US का पहला perpetual futures लॉन्च किया। Kraken ने जून में अपना perpetual futures शुरू किया। Coinbase ने इससे एक साल पहले शुरुआत कर दी थी।
अब सबसे बड़ा सवाल है – सितंबर के बाद ये $270 मिलियन फंड कहां जाएगा? BitMEX या Arthur Hayes ने अभी तक कुछ नहीं बताया है।
मुकदमा शायद इसका जवाब दिलवा सकता है।
हर दूसरे exchange के लिए सीख साफ है – प्रासंगिक बने रहें, अपनी बहीखातें साफ रखें, और बेचने में आसान बनें। यही अभी आपको मार्केट में जिंदा रख सकता है।
