एक टोकन मजबूत ब्रांडिंग, एक्टिव कम्युनिटी चैनल्स, एक्सचेंज लिस्टिंग्स, और क्लीन शुरुआती चार्ट के साथ लॉन्च हो सकता है। इनमें से कोई भी यह साबित नहीं करता कि इसकी आर्थिक डिजाइन सर्वाइव कर सकेगी।
Tokenomics की असली परीक्षा तब होती है जब लॉक्ड सप्लाई मूव होने लगती है।
पहले अनलॉक दिखाते हैं कि कौन विश्वास के साथ आया था और कौन सिर्फ लिक्विडिटी के लिए। इससे पता चलता है कि मार्केट नई सप्लाई को बिना मोमेंटम खोए अब्जॉर्ब कर सकता है या नहीं। यह उन डीसिशन्स को भी उजागर करता है जो लॉन्च से महीनों पहले हुए थे, जब फाउंडर्स अभी भी अलोकेशन्स, डिस्काउंट्स, वेस्टिंग टर्म्स, कम्युनिटी रिवॉर्ड्स और लिक्विडिटी सपोर्ट सेट कर रहे थे।
अगर शुरुआती निवेशकों को बहुत ज्यादा डिस्काउंट मिले हैं, तो वे ऐसी प्राइस पर प्रॉफिट कमा सकते हैं जो पहले से ही पब्लिक बायर्स के लिए नुकसानदायक है। अगर वेस्टिंग पीरियड छोटा है, तो सेल प्रेशर प्रोडक्ट की डिमांड बनने से पहले ही मार्केट में पहुँच जाता है। अगर टोकन की प्रोडक्ट में इस्तेमाल की वैल्यू कमजोर है, तो होल्डर प्राइस कॉन्फिडेंस पर डिपेंड करते हैं न कि असली जरूरत पर।
कई बार, फेल्योर पहले ही हो चुका होता है, लिस्टिंग से पहले। मार्केट सिर्फ उसे सबके सामने ला देता है। 8Blocks टीमें लॉन्च से पहले इन कमजोरी वाले पॉइंट्स को पहचानने में मदद करता है, जब तक डिस्ट्रीब्यूशन, वेस्टिंग, यूटिलिटी और लिक्विडिटी के डीसिशन बदले जा सकते हैं।
टोकनोमिक्स पिरामिड
टोकन प्रोजेक्ट्स अक्सर एक पिरामिड की तरह बंट जाते हैं।
नीचे के बेस पर वे प्रोजेक्ट्स रहते हैं जिनमें लगभग कोई टोकनोमिक्स नहीं होती। ये लॉन्च सिर्फ हाइप, कम्युनिटी नॉइज़ और स्पेक्यूलेटिव डिमांड पर निर्भर रहते हैं। उनके चार्ट्स आम तौर पर एक जैसे चलते हैं—शुरुआती दिनों में तेज़ उछाल, फिर गहरी गिरावट और फिर रिकवरी की बहुत कम उम्मीद। वजह साफ है— टोकन के पास ऐसा कोई इकोनॉमिक सिस्टम नहीं था जो डिमांड को लॉन्च वेव बीतने के बाद सपोर्ट कर सके।
अगला लेवल थोड़ा धोखाधड़ी भरा हो सकता है। इन प्रोजेक्ट्स ने टोकनोमिक्स तैयार की होती है। इन्होंने अलोकेशन्स, वेस्टिंग पीरियड्स, इन्वेस्टर्स, टीम्स, एडवाइजर्स, लिक्विडिटी, इकोसिस्टम इंसेंटिव्स और कम्युनिटी रिवॉर्ड्स सेट किए होते हैं। दिखने में, मॉडल पूरा लगता है।
इस स्तर को मार्केट एक्सपोज़ करने में थोड़ा वक्त लगाता है।
टोकन लॉन्च के बाद दो या तीन महीने तक ऊपर जा सकता है। शुरुआती खरीदार चार्ट देखकर इसे स्ट्रेंथ समझ सकते हैं। फिर पहले गंभीर अनलॉक्स शुरू होते हैं। इंसेंटिव्स कमजोर हो जाते हैं। एयरड्रॉप रिसीवर्स सेल करते हैं। शुरुआती निवेशक लिक्विडिटी के लिए तैयार होते हैं। मार्केट मेकर का सपोर्ट कम होता जाता है। सप्लाई मार्केट में डिमांड बनने के मुकाबले तेज़ी से पहुँचती है।
नतीजा होता है—एक लंबी गिरावट, जिसे पलटना बहुत मुश्किल हो जाता है।
ऊपरी स्तर उन प्रोजेक्ट्स के होते हैं जिनकी इकोनॉमिक डिजाइन मजबूत होती है। ये प्रोजेक्ट्स फंडरेज़िंग और लॉन्ग-टर्म अलाइनमेंट को बैलेंस करते हैं। शुरुआती इन्वेस्टर्स को अपसाइड मिलता है, साथ में पब्लिक मार्केट्स को कंसंट्रेटेड सप्लाई प्रेशर से सुरक्षा भी। यूटिलिटी प्रोडक्ट यूसेज के साथ लिंक रहती है। अनलॉक्स मार्केट डेप्थ और प्रोडक्ट उपलब्धियों के हिसाब से प्लान किए जाते हैं।
लगभग परफेक्ट टोकनोमिक्स बहुत रेयर होती है। इसके लिए लॉन्च से पहले डिसिप्लिन, TGE के बाद पेशेंस, और टीम का मार्केट को अपनी फंडरेजिंग चॉइसेस से प्रोटेक्ट करने वाला रवैया चाहिए।
कमजोर टोकनोमिक्स कहां ब्रेक होती है
सबसे आम फेल्योर शुरुआती स्टेज प्राइसिंग में आता है।
गहरी प्राइवेट-सेल छूट प्रोजेक्ट को जल्दी कैपिटल जुटाने में मदद करती है। लेकिन इससे ट्रेडिंग शुरू होने से पहले मार्केट असमान हो जाता है। जब प्राइवेट इन्वेस्टर्स पब्लिक वैल्यूएशन से काफी नीचे एंट्री लेते हैं, तब भी उन्हें भारी प्राइस ड्रॉप के बाद फायदा मिलता है। पब्लिक खरीदारों को पहले दिन से काफी ज्यादा रिस्क लेना पड़ता है।
शॉर्ट फ्रीज पीरियड इस प्रेशर को और बढ़ा देते हैं। जब तक सप्लाई लॉक रहती है, टोकन हेल्दी दिख सकता है। जैसे ही वेस्टिंग शुरू होती है, मार्केट को इन्वेस्टर्स, टीम मेंबर्स, एडवाइजर्स, इकोसिस्टम फंड्स, और कैंपेन पार्टिसिपेंट्स से टोकन अब्ज़ॉर्ब करने पड़ते हैं। अगर ये अनलॉक्स तब आते हैं जब प्रोडक्ट को सही ग्रोथ नहीं मिली है, तो प्राइस सपोर्ट का ज़्यादातर बोझ नए खरीदारों पर आ जाता है।
कमजोर यूटिलिटी इस समस्या को और बिगाड़ देती है। कई प्रोजेक्ट्स टोकन यूटिलिटी के रूप में स्टेकिंग को पेश करते हैं। स्टेकिंग कुछ वक्त के लिए सर्क्युलेटिंग सप्लाई को कम कर सकती है, लेकिन ये खुद से ऑर्गेनिक डिमांड कम ही पैदा करती है। अगर यूज़र्स सिर्फ ज्यादा टोकन कमाने के लिए होल्ड कर रहे हैं, तो ये मॉडल भरोसे, रिवॉर्ड्स और मार्केट मूड पर निर्भर करता है।
रीयल यूटिलिटी टोकन को प्रोडक्ट के अंदर एक जरूरी रोल देती है। यह ऐक्सेस, पेमेंट्स, गवर्नेंस (जिसमें रियल इनफ्लुएंस हो), कोलेट्रल, फीस या इकोनॉमिक पार्टिसिपेशन से जुड़ी हो सकती है। डिटेल्स हर प्रोजेक्ट के लिए अलग हो सकती हैं। मुख्य बात यही है — टोकन को लॉन्च के बाद यूज होने का कोई ठोस कारण चाहिए।
बड़ी airdrops भी शुरुआती मार्केट को नुकसान पहुंचा सकते हैं। airdrops तभी फायदेमंद हैं जब वे रियल यूज़र्स को रिवॉर्ड करते हैं और प्रोडक्ट एंगेजमेंट को गहरा करते हैं। ये खतरनाक बन जाते हैं जब बहुत ज्यादा सप्लाई उन लोगों को जाती है जिनका प्रोजेक्ट से खास अटैचमेंट नहीं है। ज्यादातर रिसीपियंट्स फ्री टोकन को इनकम की तरह मानते हैं। फर्स्ट लिक्विड मार्केट उनके लिए एग्जिट बन जाती है।
लॉन्च के वक्त प्रोजेक्ट बहुत एक्टिव दिख सकता है। ट्रेडिंग वॉल्यूम बढ़ सकता है। सोशल चैनल्स लाइव नज़र आ सकते हैं। लेकिन अंदर ही अंदर, प्रोजेक्ट ने ड्युरेबल डिमांड के आने से पहले ही बड़े सेलर्स तैयार कर दिए हैं।
Post-TGE वैक्यूम
कई टीम्स ऐसा प्लान करती हैं जैसे टोकन जेनरेशन इवेंट ही लॉन्च प्रोसेस का अंत हो।
TGE पब्लिक अकाउंटिबिलिटी का पहला दिन होता है।
लॉन्च के बाद इन्वेस्टर्स, यूज़र्स, ट्रेडर्स, exchanges, मार्केट मेकर्स और प्रोजेक्ट टीम एक ही इकोनॉमिक एनवायरनमेंट में काम करते हैं। हर कमजोर अनुमान सामने आ जाता है। हर सप्लाई इवेंट प्राइस पर असर डालता है। हर अधूरा प्रोडक्ट उपलब्धि कॉन्फिडेंस को कमजोर करता है।
प्रोजेक्ट को TGE के बाद का प्लान टोकन के मार्केट में आने से पहले बनाना चाहिए। प्रोडक्ट रिलीज़ को टोकन के रोल को सपोर्ट करना चाहिए। लिक्विडिटी सपोर्ट को कमजोर समय के लिए तैयार रहना चाहिए। कम्युनिटी कैंपेन शॉर्ट-टर्म शोर के बजाय यूसेज बढ़ाने पर फोकस करना चाहिए। एक्सचेंज कम्युनिकेशन को अनलॉक्स और प्रोडक्ट प्रोग्रेस के साथ मैच होना चाहिए। ट्रेजरी डिसीजन में डिसिप्लिन होना जरूरी है।
अगर ये प्लान नहीं बनाया जाता है, तो टोकन एक वैक्यूम में चला जाता है।
लॉन्च मार्केटिंग का पीक जल्दी ही फीका पड़ जाता है, कम्युनिटी अटेंशन घट जाता है, प्रोडक्ट यूसेज अभी भी शुरुआती रहता है और इन्वेस्टर्स लिक्विडिटी का इंतज़ार करने लगते हैं। मार्केट मेकर शुरुआत में सपोर्ट कर सकता है, लेकिन एग्रीमेंट खत्म होते ही ऑर्डर बुक की डेप्थ कमजोर हो सकती है।
शॉर्ट मार्केट मेकर कॉन्ट्रैक्ट्स एक अलग रिस्क लाते हैं। Market makers शुरुआती ट्रेडिंग को स्टैबलाइज करने और लिक्विडिटी सुधारने में मदद करते हैं। उनका सपोर्ट अनलॉक कैलेंडर के साथ मैच होना चाहिए। अगर सपोर्ट बड़े सप्लाई इवेंट्स से पहले ही खत्म हो जाए, तो टोकन पर सेल-ऑफ़ का दबाव ज्यादा पड़ता है और लिक्विडिटी कमजोर हो जाती है।
इस वक्त, हल्की बिकवाली भी लंबे समय तक गिरावट का कारण बन सकती है।
फाउंडर का डर अकसर खराब टोकनॉमिक्स बनाता है
कमजोर टोकनॉमिक्स की शुरुआत अकसर डर से होती है।
Founders अकसर इस बात की चिंता करते हैं कि लोगों का ध्यान कम है, पूंजी सीमित है, कम्युनिटी एक्टिविटी कम है और exchanges की दिलचस्पी भी कमजोर है। ये समस्याएँ लॉन्च से पहले सुलझाने के लिए वे निवेशकों को आकर्षक शर्तें, बड़ी कम्युनिटी रिवॉर्ड्स, तेज़ लिक्विडिटी और पहले हफ्ते में मार्केट में जोरदार शुरुआत देने की कोशिश करते हैं।
गहरे डिस्काउंट से फंड जुटाना थोड़ा आसान हो सकता है और शुरुआती निवेशकों को liquidity आते ही बेचने का बड़ा कारण भी मिल जाता है। छोटे लॉक-इन पीरियड डील को कागज पर बेहतर बना सकते हैं, लेकिन इससे डिमांड बनने से पहले ही मार्केट में सप्लाई आ जाती है। बड़े airdrops से शुरुआती एक्टिविटी तो आती है, लेकिन लिस्टिंग के बाद यह सेल प्रेशर में बदल जाती है। शॉर्ट मार्केट मेकर कॉन्ट्रैक्ट्स से लॉन्च कॉस्ट कम हो सकती है, लेकिन टोकन बाद के अनलॉक्स में प्रोटेक्टेड नहीं रहता।
फाउंडर निवेशकों और कम्यूनिटी मेंबर्स के लिए उदारता दिखाते हैं, लेकिन बाद में पब्लिक मार्केट को इसकी कीमत चुकानी पड़ती है।
यह पैटर्न अक्सर उन टीमों में देखा जाता है जिनके पास लिमिटेड रिसोर्स होते हैं। उन्हें डर लगता है कि टोकन लोगों का ध्यान नहीं खींच पाएगा, इसलिए लॉन्च से पहले ही बहुत ज्यादा इकॉनोमिक पावर दे देते हैं। डील को अट्रैक्टिव बनाने के चक्कर में लॉन्ग-टर्म अलाइनमेंट कमज़ोर कर देते हैं। पहले मोमेंटम को प्राथमिकता देते हैं, लेकिन बाद में पता चलता है कि अकेला मोमेंटम सप्लाई को अब्ज़ॉर्ब नहीं कर सकता।
अच्छी टोकनोमिक्स शुरु से लिए गए फैसलों से मार्केट को सुरक्षित रखती है
मजबूत टोकनोमिक्स की शुरुआत संयम से होती है:
- यह प्राइवेट-सेल में बहुत ज्यादा डिस्काउंट को लिमिट करता है;
- ऐसे वेस्टिंग शेड्यूल्स का इस्तेमाल करता है जो असली अलाइनमेंट बनाएं;
- अनलॉक्स को product की प्रोग्रेस और मार्केट डेप्थ के अनुसार डिजाइन करता है;
- टोकन को प्रोडक्ट के अंदर एक उपयोगी रोल देता है;
- ऐसी डिस्ट्रीब्यूशन कैंपेन से बचता है, जो तुरंत सेल प्रेशर लाती हैं;
- लिक्विडिटी को केवल लॉन्च-डे सर्विस ना मानकर, एक ongoing responsibility की तरह ट्रीट करता है।
एक मजबूत लॉन्च प्लान TGE के बाद तक एक्सटेंड होता है।
टीम को पता होना चाहिए कि लॉन्च के बाद कौन से डिमांड सोर्स विकसित हो सकते हैं, मेजर अनलॉक्स कब आएंगे, मार्केट मेकर सपोर्ट कैसे जारी रहेगी, और प्रोडक्ट एक्टिविटी टोकन यूज को कैसे सपोर्ट कर सकती है। मार्केट के लिए सप्लाई इवेंट्स के बारे में पहले से कम्यूनिकेशन करनी चाहिए, ना कि प्रेशर आने के बाद सिर्फ रिएक्ट करना।
मजबूत टोकनोमिक्स टोकन को शुरुआती वोलैटिलिटी, सप्लाई और असली उपयोग के इर्द-गिर्द एक सस्टेनेबल मार्केट बनाने में मदद करती है।
अंतिम विचार
ज्यादातर टोकनोमिक्स फेलियर, पब्लिक ट्रेडिंग शुरू होने से पहले ही शुरू हो जाते हैं।
चार्ट कुछ महीने तक हेल्दी नजर आ सकता है। शुरुआती खरीदार ग्रोथ, वॉल्यूम और कम्यूनिटी अटेंशन देख सकते हैं। असली टेस्ट तब शुरू होता है जब लॉक्ड सप्लाई सर्कुलेशन में आना शुरू करती है।
गहरे डिस्काउंट से निवेशकों को liquidity आते ही आसानी से exit मिलता है, वहीं छोटे लॉक्स की वजह से डिमांड मैच्योर होने से पहले ही मार्केट में sell pressure आ जाता है। कमजोर उपयोगिता से प्राइस सपोर्ट सिर्फ hype पर निर्भर हो जाता है और बड़े airdrops शुरुआत की अटेंशन को बिकवाली में बदल सकते हैं। कमजोर पोस्ट-TGE प्लानिंग लॉन्च के बाद और प्रेसर लाती है, खासकर जब short मार्केट मेकर सपोर्ट खत्म हो जाती है, जब टोकन को liquidity की सबसे ज्यादा जरूरत होती है।
पहला बड़ा अनलॉक आते-आते, डिज़ाइन पहले ही outcome तय कर चुका होता है।
