आज की क्रिप्टो इंडस्ट्री सात साल पहले से लगभग पहचानी नहीं जा सकती, चाहे वह साइज हो या स्केल। सिर्फ डिसेंट्रलाइज्ड एक्सचेंज (DEX) के लिए ट्रेडिंग वॉल्यूम 2019 में जहां था, वहां से लगभग 9,260 गुना बढ़कर 2025 में रिकॉर्ड $4.7 ट्रिलियन तक पहुंच गया। 2026 में, हालांकि, एक्टिविटी थोड़ी कम होकर अभी तक के लिए $1.63 ट्रिलियन रही।
यह सिर्फ किसी एक चेन या सेक्टर तक सीमित नहीं है। अब लिक्विडिटी कई ब्लॉकचेन, अलग-अलग वैन्यू, प्रोटोकॉल और एक्जीक्यूशन एनवायरमेंट्स में बंटी हुई है, बिना किसी एक के दूसरों की जगह लिए।
हाल ही में SwapSpace ने अपनी State of Crypto Swaps 2026 रिपोर्ट पब्लिश की है, जो इस ग्रोथ के विशाल स्तर को दर्शाती है। रिपोर्ट के डेटा से साफ दिखता है कि 2026 में इसके 90.12% से ज्यादा यूजर्स ने एक से अधिक ब्लॉकचेन नेटवर्क के साथ इंटरैक्ट किया।
सर्वे में यह भी आया है कि DEXs, CEXs या एग्रीगेटर किसी को भी यूनिवर्सली बेस्ट रेट्स के लिए नहीं माना गया।
रिपोर्ट के नतीजे साफ दिखाते हैं कि आज के मार्केट में एक्जीक्यूशन के लिए ज्यादा ऑप्शंस हैं और कोई एक वैन्यू, नेटवर्क या लिक्विडिटी सोर्स हर ट्रांजेक्शन पर डॉमिनेट नहीं करता।
SwapSpace के 90% यूजर्स मल्टीचेन हैं
SwapSpace एक क्रिप्टो एक्सचेंज एग्रीगेटर है जो यूजर्स को अलग-अलग स्वैप सर्विसेज और क्रिप्टो एक्सचेंज के रेट्स एक ही इंटरफेस पर कंपेयर करने देता है। तो प्लेटफॉर्म यह दिखाने में सक्षम है कि आज के यूजर्स कैसे अलग-अलग चेन पर एक्टिव हैं।
SwapSpace यूजर्स में मल्टीचेन एक्टिविटी मामूली नहीं है। 2022 से 2026 के बीच, एक से ज्यादा नेटवर्क पर इंटरैक्ट करने वाले यूजर्स की हिस्सेदारी 72.50% से 93.66% के बीच रही।
2024 में यह आंकड़ा सबसे कम 72.50% पर था, जबकि 2026 में यह 90.12% तक पहुंच गया। यानी सबसे कम समय में भी लगभग तीन-चौथाई यूजर्स ने एक से अधिक ब्लॉकचेन के साथ इंटरैक्ट किया।
ये आंकड़े दिखाते हैं कि किस तरह यूजर्स ऐसे मार्केट में ऑपरेट कर रहे हैं जहां एसेट्स और लिक्विडिटी कई नेटवर्क्स में बंटी हुई है।
बड़ा DEX मार्केट भी एक्टिविटी के ऐसे ही बदलाव दिखा रहा है। SwapSpace रिपोर्ट में DeFiLlama डाटा के मुताबिक, 2021 में Ethereum ग्लोबल DEX वॉल्यूम का 46.2% था, जबकि BNB Chain का हिस्सा 39.6% था।
2025 में Ethereum का हिस्सा 19.3% और BNB Chain का 15.3% रह गया, जबकि Solana का हिस्सा 33.3% और अन्य चेन मिलाकर 32.1% रहा।
SwapSpace के इंटरनल एक्टिविटी डेटा के अनुसार, कोई स्थायी लीडर नहीं है। 2020 से 2024 तक Ethereum ने प्लेटफ़ॉर्म एक्टिविटी में लीड किया, Solana 2025 में पहले स्थान पर आ गया, और 2026 में BNB Chain ने लीड किया।
इन सभी डेटा को एक साथ देखने पर पता चलता है कि मल्टीचेन एक्टिविटी ऐसे मार्केट में हो रही है, जहां लिक्विडिटी लीडरशिप अलग-अलग इकोसिस्टम्स के बीच बदलती रहती है।
Fragmentation सिर्फ ब्लॉकचेन लेवल पर ही नहीं रुकती
मल्टीचेन की तस्वीर सिर्फ एक लेयर की fragmentation दिखाती है। लिक्विडिटी हर इंडिविजुअल ब्लॉकचेन इकोसिस्टम में भी डिस्ट्रीब्यूट होती है। रिपोर्ट के अनुसार, DeFiLlama द्वारा ट्रैक किए गए करीब 1,950 प्रोटोकॉल Ethereum पर, 1,200 से ज्यादा BNB Chain पर, और Arbitrum व Base पर 1,000 से ज्यादा प्रोटोकॉल्स हैं।
इन प्रोटोकॉल्स में अलग-अलग पूल्स, एसेट्स और execution मैकेनिज्म हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, अगर कोई यूज़र Ethereum पर ऑपरेट कर रहा है, तो वह ज़रूरी नहीं है कि एक यूनिफाइड लिक्विडिटी इंवायरनमेंट एक्सेस कर रहा है।
इससे दो लेयर की complexity आती है– लिक्विडिटी ब्लॉकचेन इकोसिस्टम्स के बीच और फिर हर प्रोटोकॉल या पूल के बीच भी डिस्ट्रीब्यूट हो जाती है।
यह फर्क इसलिए मायने रखता है क्योंकि execution paths की संख्या सिर्फ दूसरी नेटवर्क जोड़ने के बिना भी बढ़ सकती है। एक ट्रांजैक्शन में सिर्फ चेन चुनना ही नहीं, उस चेन के अंदर कई लिक्विडिटी सोर्स का चुनाव भी करना पड़ता है।
इस नजरिए से, अगर मार्केट को सिर्फ “मल्टीचेन” कहें तो यह एक्सिक्यूशन लेयर में आई fragmentation को कम करके आंकना होगा।
DEX ग्रोथ से हाइब्रिड मार्केट बना है
DEX ट्रेडिंग में तेज ग्रोथ हुई है, लेकिन इसने सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेस को पूरी तरह रिप्लेस नहीं किया है।
2025 में $4.7 ट्रिलियन के रिकॉर्ड तक पहुंचने के बाद भी, DEX एक्टिविटी 2026 में काफी मजबूत है, भले ही क्रिप्टो मार्केट कंसोलिडेशन मोड में है। सेंट्रलाइज्ड एक्सचेंजेस आज भी ज्यादातर spot trading हैंडल करती हैं, जबकि DEXs परपैचुअल फ्यूचर्स जैसे एरिया में ग्रो कर रही हैं।
इसका नतीजा है कि मार्केट अब ज्यादा हाइब्रिड हो गया है। ट्रेडर्स अब लिक्विडिटी, एसेट्स की उपलब्धता, ट्रांजैक्शन साइज और मार्केट कंडीशन के हिसाब से सेंट्रलाइज्ड और DEXs दोनों के बीच मूव कर रहे हैं। क्रिप्टो ट्रेडिंग अब एक डॉमिनेंट मॉडल की तरफ नहीं, बल्कि ज्यादा fragmented हो रही है।
बेस्ट रेट आज भी जरूरी है — लेकिन यह अकेला फैक्टर नहीं
प्राइस अभी भी यूज़र्स के लिए स्वैप्स का मूल्यांकन करने में अहम रोल निभाता है। रिपोर्ट की लेटेंट क्लास एनालिसिस के आधार पर, SwapSpace का अनुमान है कि 61.86% सर्वे रिस्पॉन्डेंट्स ने बेस्ट रेट को महत्वपूर्ण माना, जबकि 52.51% ने मल्टीचेन एक्सेस और 39.91% ने रेयर टोकन सपोर्ट को जरूरी बताया।
यूज़र सेगमेंट्स के बीच ये फर्क और क्लियर हो जाता है। क्रिप्टो-नेटिव पावर यूज़र्स में, 97% ने मल्टीचेन एक्सेस, 91% ने बेस्ट रेट, और 87% ने रेयर-टोकन सपोर्ट को जरूरी बताया। ट्रेडर्स और बिज़नेस यूज़र्स के लिए बेस्ट रेट सबसे जरूरी (88%) था, 61% ने मल्टीचेन एक्सेस और 52% ने रेयर-टोकन सपोर्ट को महत्व दिया। मेनस्ट्रीम जनरलिस्ट्स ज्यादा बैलेंस थे, यहां 76% ने बेस्ट रेट और मल्टीचेन एक्सेस दोनों को जरूरी माना।
इन आंकड़ों से पता चलता है कि प्राइस जरूरी है, लेकिन यूज़र्स एक ट्रांजैक्शन को कई फैक्टर्स के हिसाब से देख सकते हैं। कोटेड रेट के साथ-साथ उस नेटवर्क या एसेट तक एक्सेस भी मायने रखता है।
यही कंफ्यूजन तब भी दिखता है जब यूज़र्स से पूछा गया कि उनके अनुभव में कौन सा वेन्यू टाइप बेस्ट रेट देता है। जवाब DEXs, CEXs, एग्रीगेटर्स और “डिपेंड्स ऑन द सिचुएशन” में बंटे रहे, कोई एक कैटेगरी सबसे ऊपर नहीं रही।
SwapSpace की प्रोवाइडर डेटा और गहराई जोड़ती है। जो यूज़र्स कम से कम दो एक्सचेंज पूरे कर चुके थे, उनमें से 70% ने अपनी अगली ट्रांजैक्शन के लिए अलग लिक्विडिटी प्रोवाइडर चुना, जबकि 30% ने उसी पुराने प्रोवाइडर को दोबारा इस्तेमाल किया।
इन नतीजों से साफ है कि “बेस्ट” हर ट्रांजैक्शन के हिसाब से बदल सकता है, यह हमेशा एक ही वेन्यू या प्रोवाइडर से नहीं जुड़ा रहता।
स्वैप्स अब सिर्फ ट्रेडिंग के लिए नहीं, और भी बहुत कुछ
सर्वे से ये भी पता चला कि क्रिप्टो स्वैप्स अलग-अलग सिचुएशन में होते हैं।
रिस्पॉन्डेंट्स के बीच फंड्स रिसीव करना और पर्सनल पेमेंट सबसे कॉमन क्रिप्टो यूज़ केसेज थे, फिर शॉर्ट-टर्म और लॉन्ग-टर्म ट्रेडिंग आती है, जबकि बिज़नेस पेमेंट सबसे कम इस्तेमाल में थी।
जब यूज़र्स से पूछा गया कि उन्हें कौन-कौन सी एक्स्ट्रा प्लेटफॉर्म कैपेबिलिटीज पसंद हैं, तो गुड्स और सर्विसेस का पेमेंट सबसे ऊपर रहा, फिर कैशबैक और ऑटोमैटिक स्वैप्स। Fiat विड्रॉल, Telegram फीचर्स और लोन व बोरोइंग कम जरूरी लगे।
ट्रांजैक्शन ट्रिगर्स भी अलग-अलग थे। अचानक प्राइस मूवमेंट और पोर्टफोलियो री-बैलेंसिंग सबसे अहम ट्रिगर्स रहे, इसके बाद न्यूज़ और इमरजेंसी की जरूरतें थीं, और इंफ्लुएंसर सिग्नल सबसे कम बार ट्रिगर बना।
इन नतीजों का मतलब है कि एक ही एक्सचेंज इन्फ्रास्ट्रक्चर पहले से अलग-अलग उद्देश्य पूरे कर सकता है। जैसे, प्राइस मूवमेंट का जवाब देना या पोर्टफोलियो मैनेज करना, फंड रिसीव करना या पेमेंट करना — सब सपोर्ट हो सकता है।
इसका मतलब ये भी है कि हर ट्रांजैक्शन की execution requirement एक जैसी नहीं होती। कोई ट्रेडर जो मार्केट मूवमेंट पर तेजी से रिएक्ट करता है, उसके लिए कंडीशन्स अलग हो सकती हैं, जबकि किसी के लिए जो पेमेंट के लिए एसेट्स एक्सचेंज कर रहा है, उसकी प्राथमिकता कुछ और होगी।
इंटेंट-बेस्ड एक्सीक्यूशन इंटरफेस के पीछे की जटिलता को हटाता है
टूटी-फूटी या फрагमेंटेड इकोसिस्टम का एक नया हल इंटेंट-बेस्ड एक्सीक्यूशन है।
यहां यूजर्स को कोई exchange, ब्लॉकचेन या ट्रेडिंग रूट चुनने की जरूरत नहीं है। वे केवल यह बताते हैं कि उन्हें क्या पाना है या क्या करना है। इसके बाद अलग-अलग कम्पटीटिंग सिस्टम उनके लिए सबसे अच्छा ट्रांसफर या ट्रेड तरीका ढूंढते हैं।
UniswapX, 1inch Fusion, और NEAR Intents जैसे प्लेटफॉर्म पहले से ही इस मॉडल के अलग-अलग वर्जन इस्तेमाल कर रहे हैं। जैसे-जैसे क्रिप्टो liquidity और प्लेटफॉर्म्स और नेटवर्क्स में फैलती जाएगी, यह तरीका ट्रेडिंग को आसान बना सकता है क्योंकि रूटिंग का डिसीजन बैकग्राउंड में हो जाता है।
मार्केट फрагमेंटेड रह सकती है लेकिन यूजर एक्सपीरियंस बहुत ज्यादा सिंपल हो सकता है। हालांकि, इसका मतलब है कि जटिलता का ज्यादातर बोझ अब बैकएंड या बैकग्राउंड में संभालना पड़ेगा।
हर प्लेटफॉर्म इस जटिलता को अपने ही तरीके से मैनेज कर सकता है। इंटेंट-बेस्ड एक्सीक्यूशन एक तरीका है, लेकिन इकलौता नहीं। आखिरकार, सबसे जरूरी बात यह है कि यूजर्स को वह नेटवर्क्स और liquidity मिल सकेगा या नहीं, जो उन्हें चाहिए – और वह भी बिना अंदर छुपी या बैकग्राउंड की जटिलता से जूझे।
