Eurizon SLJ Capital का कहना है कि US-Japan के जॉइंट yen इंटरवेंशन के बाद $ ने yen के मुकाबले अपनी peak छू ली है। कंपनी का मानना है कि yen $ के मुकाबले 125 तक पहुंच सकता है, जो आज के मुकाबले 20% से ज्यादा की ग्रोथ होगी।
मार्केट अभी इस पर ध्यान नहीं दे रहा है। सोमवार को yen 1% गिरकर $ के मुकाबले 159.27 पर आ गया, जो Group-of-10 (G10) की बड़ी करेंसीज में सबसे कमजोर है।
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Eurizon को क्यों लगता है Dollar-Yen अब पीक पर है?
Stephen Jen, जो Eurizon SLJ Capital के चीफ एग्जीक्यूटिव हैं, उन्होंने पोर्टफोलियो मैनेजर Joana Freire के साथ मंगलवार को यह बात कही। Jen ने ‘डॉलर स्माइल’ थ्योरी बनाई थी, जिसमें कहा गया है कि $ US में बूम या ग्लोबल क्राइसिस के समय बढ़ता है और इन दोनों के बीच में कमजोर पड़ता है।
इसका नाम U-शेप्ड कर्व से आता है। उनकी सोच है- दोनों गवर्नमेंट्स ने अपनी रक्षा में असली पैसों की खर्च किया है और अब कोई भी हार नहीं मान सकता।
“Dollar-yen शायद अब अपने पीक पर है, क्योंकि ना तो US और ना ही Japan मार्केट के आगे झुकेंगे… resistance बेकार है,” Bloomberg ने Eurizon के हवाले से रिपोर्ट किया।
Washington और Tokyo ने 30 और 31 जुलाई को करीब $87 बिलियन खर्च कर yen खरीदी थी। यह उनका पहला जॉइंट yen खरीद इंटरवेंशन था 1998 के बाद। सिर्फ 2011 की Fukushima रेस्पॉन्स इससे बड़ी थी।
स्पेकुलेटर्स ने तुरंत नोटिस किया। CFTC डेटा के मुताबिक, 4 अगस्त तक hedge funds ने अपने yen शॉर्ट दांव काट लिए।
Yen इंटरवेंशन के फायदे आधे से ज्यादा गायब हो चुके हैं
समस्या यह है कि उसके बाद क्या हुआ। $-yen लगभग 164 से गिरकर 155.2 तक पहुँच गया इंटरवेंशन पर। अब यह करीब 159.3 के आस-पास ट्रेड कर रहा है। दो हफ्ते से भी कम समय में, yen ने अपने इंटरवेंशन गेन का आधा वापस दे दिया है।
इसकी वजह अब भी नहीं बदली है। US के इंटरेस्ट रेट्स आज भी Japan से काफी ऊपर हैं, इसलिए जापानी पैसा लगातार विदेश जा रहा है। Goldman Sachs के डेटा के मुताबिक जुलाई में Japanese investors ने तेज़ी से फॉरेन बॉन्ड्स खरीदे।
Japan की फाइनेंसेज इसकी डिफेंस को और मुश्किल बना देती हैं। जून के आखिर में गवर्नमेंट डेब्ट रिकॉर्ड 1,346.7 ट्रिलियन yen पर पहुँच गई, यानी हर नागरिक पर करीब $69,000। बॉन्ड यील्ड्स 31 साल के हाई पर हैं, और चार सबसे बड़े इंश्योरर्स के पास बॉन्ड लॉसेज़ में करीब 14.5 ट्रिलियन yen की अनरियलाइज़्ड वैल्यू है।
Treasury Secretary Scott Bessent का कहना है कि US अब भी Japan के सपोर्ट के लिए तैयार है। मार्केट में लगभग 63% प्राइसिंग है कि Bank of Japan (BOJ) सितंबर में रेट्स बढ़ाएगा। बैंक की हालिया समरी बताती है कि कम से कम 9 में से 3 बोर्ड मेंबर्स ने जुलाई में तेज़ बढ़ोतरी के लिए दबाव डाला।
Skeptics को यह ट्रैप लग रहा है, न कि टर्निंग पॉइंट
Robin Brooks अभी भी कन्वींस नहीं हैं। The Brookings Institution के सीनियर फेलो और पूर्व Goldman Sachs करेंसी स्ट्रैटजिस्ट ने Channel 4 न्यूज़ इंटरव्यू में मंगलवार को बात की। उन्होंने कहा कि जब तक BOJ बॉन्ड खरीदता रहेगा और लॉन्ग-टर्म यील्ड्स को आर्टिफिशियली कम रखता रहेगा, yen की रिकवरी टिक नहीं सकती।
Michael Gayed, जो Lead-Lag Report न्यूज़लेटर के पब्लिशर हैं, और ज्यादा अचानक कुछ होने की उम्मीद रखते हैं।
“यील्ड्स स्पाइक हो रही हैं क्योंकि Japan Treasuries बेच रहा है। Yen के लिए ‘मदर ऑफ ऑल शॉर्ट स्क्वीज़’ आने वाला है। स्टॉक्स क्रैश करो। बॉन्ड्स बचाओ। रिवर्स कैरी ट्रेड। Godzilla Margin Call,” उन्होंने X पर एक पोस्ट में साफ बताया।
इतिहास दोनों पक्षों को एक सीख देता है। 1998 की इंटरवेंशन भी yen की गिरावट रोक नहीं पाई थी। असली टर्निंग पॉइंट उस साल अक्टूबर में आया, जब yen carry trade अचानक कटा और करंसी एक हफ्ते में करीब 15% ऊपर चली गई। इस ट्रेड में इन्वेस्टर्स सस्ता yen उधार लेकर विदेश में एसेट्स खरीदते हैं।
सितंबर में रेट हाइक होने से वह गैप घट सकता है जो आज के yen carry trade को चला रहा है। ऐसी स्थिति में, पोजीशन क्लोजिंग से दुनिया भर में बिकवाली होगी। BOJ की ये मीटिंग असली टेस्ट होगी। यह yen को वो सपोर्ट दे सकती है, जो $87 बिलियन भी नहीं दे पाया, या फिर वह अनवाइंडिंग शुरू कर सकती है, जिसका शक स्केप्टिक्स जता रहे हैं।
