क्रिप्टो की तीन सबसे बड़ी एक्सचेंजेस ने इतिहास के सबसे बड़े IPO वाले दिन अपने SpaceX प्रोडक्ट्स कैंसिल कर दिए, इसका कारण शेयर की कमी और छुपे हुए लॉकअप को बताया गया। वहीं Hyperliquid ने SPCX perpetual futures में बिना एक भी शेयर लिए ही $1.4 बिलियन का ट्रेड किया।
Bybit, Binance और Bitget ने लिस्टिंग से पहले ही SpaceX के टोकन वाले प्रोडक्ट्स पेश किए थे, लेकिन जिस दिन असली शेयर नहीं मिल पाए, उसी दिन सारे प्रोडक्ट्स कैंसिल कर दिए। दूसरी तरफ, preStocks यूज़र्स को अलग ही दिक्कत आई: उन्हें अपने स्पेसX अलॉटमेंट्स पर 180 दिन का लॉकअप लग गया, जो ट्रेडिंग शुरू होने के बाद ही पता चला।
टोकनाइज्ड प्रोडक्ट्स क्यों फेल हुए?
Hyperliquid का SPCX perpetual contract एक सिंथेटिक इंस्ट्रूमेंट है जो शेयर प्राइस को ट्रैक करता है और इसके लिए स्टॉक की जरूरत नहीं होती। इसे ऐसी कोई समस्या नहीं आई।
लेकिन जिन तीन बड़ी एक्सचेंजेस ने SpaceX वाले दिन प्रोडक्ट कैंसिल किए थे, वे xStocks पर डिपेंड कर रहे थे, जो एक Kraken का प्रोडक्ट है और रियल इक्विटी को ब्लॉकचेन टोकन में बदलता है। जैसे ही xStocks को IPO अलॉटमेंट नहीं मिला, सभी तीनों प्लेटफॉर्म एक साथ क्रैश हो गए।
preStocks की समस्या अलग थी क्योंकि इस प्लेटफॉर्म ने IPO से पहले ही SpaceX शेयर एक्सपोजर बेच दिया था, लेकिन बायर्स को लॉकअप रिस्ट्रिक्शन का पता ट्रेडिंग के खुलने के बाद चला। यानी स्टॉक 19% ऊपर चला गया, लेकिन उसे छू भी नहीं सके।
क्रिप्टो परप्चुअल्स ने इस हंगामे से कैसे बचाव किया?
Hyperliquid का SPCX perpetual contract में कोई अलॉटमेंट प्रॉब्लम ही नहीं आई। इसमें फंडिंग रेट्स का इस्तेमाल होता है जिससे वह असली बाजार प्राइस के करीब रहता है। न शेयर चाहिए, न लॉकअप का रिस्क।
IPO वाले दिन, SPCX परप्चुअल्स ने Hyperliquid पर $1.4 बिलियन का वॉल्यूम जनरेट किया। यह HIP-3 इकोसिस्टम के कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम का लगभग 30% था। वहीं HYPE, Hyperliquid का नेटिव टोकन, उसी दिन करीब 10% चढ़ गया। HIP-3 स्टॉक परप्चुअल्स ने जून के पहले हाफ में ही $18.8 बिलियन वॉल्यूम पोस्ट कर दिया था, जो उसी प्लेटफॉर्म पर WTI और Brent crude perpetuals से भी ज्यादा था।
$1.4B: अच्छा वॉल्यूम, लेकिन Nasdaq के बराबर नहीं
SpaceX की Nasdaq पर शुरुआत में लगभग 500 मिलियन शेयर्स का ट्रेड हुआ। औसतन $161 की प्राइस पर, पहले ही दिन करीब $80 बिलियन की इक्विटी वॉल्यूम ट्रांसफर हुई। Hyperliquid परप्स में $1.4 बिलियन का वॉल्यूम करीब 1.7% है, जो किसी एक डीसेंट्रलाइज्ड प्रोडक्ट के लिए अच्छा है, लेकिन इक्विटी मार्केट्स के मुकाबले में नहीं आता।
यह डेटा ये दिखाता है कि जब दूसरा मॉडल फेल हो गया, तब कौन-सा क्रिप्टो मॉडल मजबूती पर रहा। सिंथेटिक परपीचुअल फ्यूचर्स में कभी शेयर्स खत्म नहीं होते, क्योंकि इन्हें उनकी जरूरत ही नहीं होती। टोकनाइज्ड इक्विटी, जो रियल-शेयर कस्टडी पर बनी होती है, उसमें एक स्ट्रक्चरल लिमिट होती है, जो डिमांड पीक पर पहुंचने पर सामने आ जाती है।
ICE के CEO Jeffrey Sprecher ने Hyperliquid को इस साल की शुरुआत में “Nasdaq से भी बड़ा” कहा था, हालांकि ये दावा कुछ बढ़ा-चढ़ा हुआ है, लेकिन SpaceX का एपिसोड डीसेंट्रलाइज्ड सिस्टम की एक असली स्ट्रक्चरल एडवांटेज को साबित करता है: सिंथेटिक परप्स में असली शेयर्स की जरूरत नहीं होती, इसलिए वहां कभी वो खत्म नहीं हो सकते।
