Arthur Hayes अब जोखिम वाले एसेट्स (क्रिप्टो) को लेकर ज्यादा सकारात्मक नजर आ रहे हैं, क्योंकि उनका मानना है कि ग्लोबल लिक्विडिटी साइकल अब बदलना शुरू हो रहा है। आसान भाषा में कहें तो इसका मतलब है कि US इकोनॉमी में निवेश बढ़ाने के लिए अब ज्यादा लिक्विड कैश उपलब्ध हो सकता है।
उनकी बात बहुत सीधी है: मार्केट अभी Fed चेयर के ट्रांजिशन को देख रहा है, लेकिन असली लिक्विडिटी में बड़ा बदलाव बैंकिंग सिस्टम के अंदर पहले से शुरू हो चुका है।
“मैंने लिक्विडिटी सिचुएशन पर रिसर्च करना शुरू किया है, और अब मैं मनी प्रिंटिंग के डायरेक्शन पर ज्यादा पॉजिटिव महसूस कर रहा हूँ। सवाल ये है कि क्या और $ बनाए जाएंगे, और मेरी राय में जवाब है हां। 1 अप्रैल को, US कमर्शियल बैंकों के लिए एनहांस्ड सप्लीमेंट्री लीवरेज (eSLR) रेशियो लागू हुआ है। इसकी वजह से अब वे अपनी बैलेंस शीट में ज्यादा लीवरेज ले सकते हैं, क्योंकि कुछ खास एसेट्स पर दिए जाने वाले चार्जेस कम हो जाएंगे।” Arthur Hayes ने BeInCrypto को बताया।
मनी प्रिंटिंग अब 2020 जैसी नहीं दिखती
मनी प्रिंटिंग का मतलब हमेशा ये नहीं है कि Fed अचानक पेंडेमिक-स्टाइल स्टिम्युलस शुरू कर दे। प्रैक्टिकली, इसका मतलब ज्यादा क्रेडिट क्रिएशन, आसान बैंक बैलेंस शीट, ज्यादा Treasury खरीदारी या ऐसी पॉलिसीज हो सकती हैं, जो $ लिक्विडिटी बढ़ाती हैं।
इसीलिए eSLR (एनहांस्ड सप्लीमेंट्री लीवरेज रेशियो) में हालिया बदलाव जरूरी है। ये रूल 1 अप्रैल, 2026 से लागू हुआ है और इससे US के सबसे बड़े बैंकों के लिए लीवरेज स्टैंडर्ड्स बदल गए हैं।
रेग्युलेटर्स ने कहा है कि इसका उद्देश्य बैंकों को Treasury मार्केट इंटरमीडिएशन जैसी कम-जोखिम, कम-रिटर्न एक्टिविटीज़ में हिस्सा लेने से रोकने वाले नियमों को खत्म करना है।
एक रेग्युलेशन मनी फ्लो शुरू कर सकता है
Hayes ने कहा कि eSLR बदलाव “बैंकों को उनके पास कुछ खास तरह के एसेट्स में चार्जेस कम करके अपनी बैलेंस शीट में ज्यादा लीवरेज लेने की छूट देता है।”
इसका मतलब ये नहीं है कि कई ट्रिलियन $ की नई लेंडिंग तुरंत शुरू हो जाएगी। बैंकों को अब भी डिमांड, कोलेट्रल और रिस्क लेने की इच्छा चाहिए।
लेकिन इससे बड़े बैंकों को Treasury होल्ड करने और बैलेंस शीट बढ़ाने की छूट मिलती है। ऐसे सिस्टम में, जहां US डेब्ट इशू ज्यादा हो रही है, ये एक बड़ी लिक्विडिटी रिलीज है।
ये बात मजबूत करती है कि मनी प्रिंटिंग पहले मार्केट के अंदर शुरू हो सकती है, जो बाद में हेडलाइन क्वांटिटेटिव ईजिंग के रूप में दिखती है।
Fed अब भी फंसा हुआ है
Fed ने अब तक पूरी तरह से डोविश रुख नहीं अपनाया है। 29 अप्रैल को, उसने रेट्स को 3.50%–3.75% पर स्थिर रखा, साथ ही यह भी स्वीकार किया कि Middle East की परिस्थितियों से अनिश्चितता बढ़ गई है। इस बार मतदान असामान्य रूप से बंटा हुआ था, क्योंकि कुछ अधिकारियों ने पॉजिटिव ढील का विरोध किया क्योंकि मंदी का जोखिम अभी भी ज्यादा है।
यही असली फांस है। ऑयल-ड्रिवन मंदी रेट कट्स के खिलाफ तर्क देती है, लेकिन Treasury मार्केट की जरूरतें और धीमी ग्रोथ लिक्विडिटी सपोर्ट के पक्ष में जाती हैं।
Kevin Warsh शायद उतने महत्वपूर्ण नहीं जितना मार्केट मानता है
Hayes ने यह चिंता दूर की कि Kevin Warsh Fed बैलेंस शीट को आक्रामक तरीके से घटा सकते हैं। उनका कहना था: eSLR राहत पहले से लागू है, जबकि Warsh की बैलेंस शीट की योजनाएं स्पष्ट नहीं हैं और इसमें समय लगेगा।
यह तर्कसंगत है। भले ही Warsh छोटी Fed बैलेंस शीट चाहते हों, Fed का लेटेस्ट इम्प्लीमेंटेशन नोट अब भी Treasury बिल खरीदने की परमिशन देता है ताकि पर्याप्त रिजर्व्स बने रहें।
“लोग Kevin Warsh पर फोकस कर रहे हैं कि वे संभवतः Fed चेयर बन सकते हैं और सोच रहे हैं कि वो Fed बैलेंस शीट को छोटा करना चाहते हैं, जो लिक्विडिटी के लिए निगेटिव होगा। मगर आप अगर बैलेंस शीट घटाने के असल ऑप्शंस देखें, तो ये इतना ड्रास्टिक नहीं दिखता, और इसमें काफी समय लगेगा। इसी बीच, कमर्शियल बैंक पहले ही नए eSLR रूल्स के तहत बैलेंस शीट लिवरेज बढ़ा सकते हैं। यह रूल पहले से लागू है,” Hayes ने कहा।
आगे फाइनेंशियल मार्केट्स में क्या हो सकता है?
अगर US-Iran सीज़फायर कायम रहता है और Strait of Hormuz के रास्ते शिपिंग धीरे-धीरे नॉर्मल होती है, तो लिक्विडिटी की कहानी हावी होगी। इससे स्टॉक्स को सपोर्ट मिलेगा, खासकर बैंक्स, बड़ी टेक कंपनियां, और दूसरे लिक्विडिटी-सेंसिटिव सेक्टर्स को।
क्रिप्टो बहुत जल्दी रिएक्ट कर सकता है। Bitcoin इस ट्रेंड का सबसे “क्लीन” एक्सप्रेशन है क्योंकि ये सीधे $ लिक्विडिटी और डिबेसमेंट एक्सपेक्टेशंस पर रेस्पॉन्ड करता है।
कमोडिटीज़ में बंटवारा है। अगर जियोपॉलिटिकल रिस्क बना रहता है तो ऑयल ऊंचा रहेगा। Gold को दोनों ही केस में फायदा हो सकता है, क्योंकि ये वॉर रिस्क, मंदी का डर और मॉनिटरी ईजिंग के इंटरसेक्शन पर है।
तो, मनी-प्रिंटिंग का विंडो खुल सकता है, लेकिन सबसे पहले बैंकिंग सिस्टम के जरिए। रिस्की असेट्स को फायदा हो सकता है, लेकिन तभी जब जियोपॉलिटिक्स के कारण मंदी और न बढ़े।
