Vanguard Asset Management अमेरिकी मंदी के बने रहने के खतरे से बचाव के लिए इंश्योरेंस ले रहा है, क्योंकि ऑयल-मार्केट इंडीकेटर, क्रैक स्प्रेड, 2022 के ऑल-टाइम हाई पर पहुंच गया है।
कंपनी की एक्टिव फंड टीम ने शॉर्ट ड्यूरेशन वाली इंफ्लेशन-प्रोटेक्टेड ट्रेजरी में लॉन्ग पोजिशन ली है। Vanguard का दांव है कि मार्केट्स कीमतों के दबाव के ज्यादा समय तक बने रहने के रिस्क को कम आंक रहे हैं।
ऑयल-मार्केट सिग्नल, जिसे बॉन्ड निवेशक शायद ही देखते हैं
क्रैक स्प्रेड रिफाइंड फ्यूल्स और उनसे बनने वाले कच्चे तेल (क्रूड ऑयल) की कीमतों का फर्क बताता है। यह ऑयल ट्रेडर्स के लिए एक आम मेट्रिक है। लेकिन बॉन्ड निवेशकों के लिए यह शायद ही कभी मायने रखता है।
हालांकि, क्रैक स्प्रेड अब अपने 2022 के हाई लेवल तक पहुंच चुका है। फ्रैजाइल US-Iran युद्धविराम के बाद क्रूड गिर गया है।
गैसोलीन की कीमतें घटी हैं, लेकिन क्रूड जितनी नहीं गिरी हैं। साथ ही, जेट फ्यूल, डीजल और फ्यूल ऑयल की प्राइस भी ऑयल प्राइस के मुकाबले अलग चल रही हैं।
ध्यान देने वाली बात है कि ऊंचे फ्यूल प्राइस मंदी को चिपका हुआ बनाए रखते हैं भले ही क्रूड प्राइस नीचे आ जाएं। दो ताकतें फ्यूल सप्लाई को दबाव में डाल रही हैं।
Iran के युद्ध ने ग्लोबल रिफाइनरीज की फ्यूल प्रोडक्शन घटाई। यूक्रेन के रूसी प्लांट्स पर हमले के बाद Moscow ने डीजल एक्सपोर्ट्स पर बैन लगा दिया, जिससे सप्लाई और टाइट हो गई है।
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Vanguard को क्यों लगता है मंदी का रिस्क कम आंका गया है?
Vanguard के एक्टिव फंड्स के इंटरनेशनल रेट्स हेड Ales Koutny का कहना है कि उनकी टीम यह स्प्रेड मॉनिटर कर रही है ताकि पता चल सके क्या फ्यूल प्राइस फिर बढ़ेंगी और मंदी को बढ़ावा देंगी।
“सवाल यह है कि क्या यह स्प्रेड नॉर्मल हो जाएगा, या कम कोरिलेशन एक स्ट्रक्चरल फीचर बन सकता है, जिससे मंदी का रिस्क इम्पैक्ट हो सकता है। ऐसे डिविएशन दोनों तरह की सोच को प्रभावित कर सकते हैं, और यह काफी अहम हो सकता है,” उन्होंने कहा।
सिचुएशन तेज़ी से बदल रही है। खबर है कि Iran ने Strait of Hormuz में तीन शिप्स पर हमला किया, जिसके बाद US ने फिर से स्ट्राइक की। ट्रंप ने कहा कि जून में Tehran के साथ MoU “खत्म” हो गया है, जिससे ऑयल प्राइस ऊपर चले गए।
इस बीच, दो साल के ब्रेकेवन रेट्स करीब दो साल के सबसे लो लेवल तक गिर गए हैं। इससे इंडिकेट होता है कि मार्केट्स को उम्मीद है कि मंदी Federal Reserve के 2% टारगेट से बस थोड़ा ही ऊपर बनी रहेगी।
Koutny की टीम इससे सहमत नहीं है। टीम ने अपनी शॉर्ट-डेटेड ट्रेजरी पोजिशन को कर्व पर आगे के breakeven ट्रेड्स के साथ जोड़ रखा है। टीम का मानना है कि मार्केट्स इस संभावना को कम आंक रहे हैं कि मंदी अपेक्षा से ज्यादा समय तक रह सकती है।
Bloomberg ने रिपोर्ट किया है कि टीम अपने मॉडल्स को फिर से तैयार कर रही है, जिसमें सिर्फ क्रूड ही नहीं बल्कि अलग-अलग ऑयल डिस्टिलेट्स को भी जोड़ा जाएगा, ताकि मंदी के जोखिम को बेहतर तरीके से समझा जा सके।
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