Arizona State University की एक नई स्टडी में सामने आया है कि लगभग सभी US स्टॉक्स पिछले एक सदी में लॉन्ग-टर्म वेल्थ नहीं बना पाए हैं। इस स्टडी ने 1926 से 2025 तक 29,754 कंपनियों को ट्रैक किया।
इन कंपनियों में से सिर्फ 1,082 कंपनियों, यानी करीब 3.7%, ने मार्केट के सभी नेट गेन बनाए। बाकी सभी स्टॉक्स ने एवरेज में US Treasury bills जितना भी रिटर्न नहीं दिया। ये बिल्स शॉर्ट-टर्म गवर्मेंट लोन होते हैं, जहां पैसे रखना सबसे सेफ माना जाता है।
अधिकांश US स्टॉक्स Treasury Bills से पीछे रहे
यह पेपर, “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets”, University of Chicago के CRSP डाटाबेस का यूज़ करता है। इसमें 1926 से New York, American exchanges और Nasdaq पर लिस्टेड हर स्टॉक को शामिल किया गया है।
इसके लेखक, फाइनेंस प्रोफेसर Hendrik Bessembinder ने इसी सवाल पर अपनी 2018 की landmark स्टडी को अपडेट किया है। उनकी पिछली रिसर्च ने पहली बार दिखाया था कि सिर्फ कुछ ही स्टॉक्स पूरे मार्केट को ड्राइव करते हैं।
सदी भर के डाटा से पता चलता है कि करीब 60% स्टॉक्स ने इन्वेस्टर्स को Treasury bills की तुलना में नुकसान ही पहुंचाया। सिर्फ 41% स्टॉक्स ही उन्हें बीट कर पाए।
एवरेजेस गुमराह कर सकते हैं। मिडियन यानी बीच वाला स्टॉक अपने पूरे जीवन में 6.9% गिर गया। लेकिन ओवरऑल एवरेज 30,000% से ऊपर है, जो कुछ गिने-चुने बड़े विनर्स की वजह से है।
यही ट्रेंड आज भी देखने को मिलता है, जिसमें प्रॉफिट्स बहुत कम कंपनियों में कंसेंट्रेटेड हैं। एनालिस्ट्स इसे narrow market breadth कहते हैं।
कुछ दिग्गज कंपनियों ने ही गेन बनाए
पिछले 1926 से अब तक पांच कंपनियों ने पूरी मार्केट वेल्थ का पांचवां हिस्सा बनाया है। Apple सबसे आगे है $5.02 ट्रिलियन के साथ, करीब 5.5% ओवरऑल। इसके बाद Nvidia का नाम आता है, जिसकी मार्केट कैप $4.58 ट्रिलियन है।
Microsoft, Alphabet और Amazon टॉप 5 को पूरा करते हैं। ये सभी Magnificent Seven ग्रुप में आते हैं, जो आज के समय में Big Tech मार्केट को डोमिनेट कर रहे हैं। सिर्फ इन्हीं सात कंपनियों ने बीते सौ साल की 24.2% वेल्थ बनाई है, जिससे 2026 में Big Tech bubble की चेतावनियां भी बढ़ रही हैं।
टाइमिंग पर नजर डालें तो दिखता है कि यह सब काफी जल्दी हुआ। Nvidia 1999 में ही पब्लिक हुई, लेकिन आज Apple के साथ मिलकर ये दोनों पूरी मार्केट वेल्थ का करीब 10% होल्ड करती हैं। यही ट्रेंड समझाता है कि semiconductor stocks ने इस साल Big Tech और क्रिप्टो दोनों से बेहतर प्रदर्शन किया है।
“लोग बार-बार कहते हैं कि S&P को गिनती के AI stocks ऊपर ले जा रहे हैं, जैसे ये कोई नया phenomenon है। ऐसा नहीं है। मार्केट हमेशा ही कुछ गिने-चुने विजेताओं पर चलता रहा है। फर्क बस इतना है कि अब उनकी गिनती और कम हो गई है,” एनालिस्ट Bull Theory ने कहा।
मार्केट के सबसे छोटे Nvidia सप्लायर stocks भी अब रैली में शामिल हो गए हैं।
मार्केट Concentration तेजी से बढ़ रही है
कंसंट्रेशन बहुत तेज़ी से बढ़ रही है। 2016 तक के डेटा के हिसाब से, 2018 की स्टडी में बताया गया कि सिर्फ 89 कंपनियों ने कुल शुद्ध संपत्ति का आधा हिस्सा कंट्रोल किया हुआ था।
अब नौ साल बाद, केवल 46 कंपनियाँ ही आधा हिस्सा रखती हैं। इसी समय में, कुल संपत्ति $43 ट्रिलियन से बढ़कर $91 ट्रिलियन हो गई है। जितने लोग विजेता बने वो कम हो गए, जबकि इनाम दोगुना हो गया।
ये नौ साल बिल्कुल वैसे ही हैं जैसे Big Tech और AI का बूम आया। यही ओवरलैप मार्केट में अगर स्टॉक सेल-ऑफ़ होता है तो उसके असर को और बढ़ा देता है।
Bessembinder का मेसेज पिछले तीस सालों से यही रहा है: कुछ गिने-चुने stocks ही पूरे मार्केट का बोझ उठाते हैं, इसलिए ब्रॉड इंडेक्स फंड्स में इन्वेस्ट करना, इंडिविजुअल विनर्स चुनने से बेहतर है।
ये वर्किंग पेपर अभी तक peer-reviewed नहीं हुआ है।
