अपना पहला दशक बिताने के दौरान, स्टेबलकॉइन ज्यादातर क्रिप्टो के अंदर ही रहे, exchanges पर ट्रेड्स के बीच ड्राई पाउडर की तरह पड़े रहे। इनकी सप्लाई 2020 के अंत में $27 बिलियन से बढ़कर आज $300 बिलियन से ज्यादा हो गई है।
इस ग्रोथ का बड़ा हिस्सा अब ऑर्डर बुक के बाहर हो रहा है। केवल US में क्रॉस-बॉर्डर फ्लो हर महीने लगभग $127 बिलियन तक पहुंच जाता है, और पिछले साल businesses ने stablecoins में B2B पेमेंट्स में $226 बिलियन सेटल किए थे, Artemis Analytics के अनुसार।
इस विस्तार ने उन संस्थाओं का ध्यान खींचा है, जिनके लिए ये खतरा बन गया था। बैंकिंग ग्रुप्स ने Congress पर दबाव बनाया कि वो क्रिप्टो कंपनियों को stablecoin बैलेंस पर रिवॉर्ड देने से रोकें। उनका तर्क है कि अगर कोई टोकन ब्याज देता है, तो वह छुपा हुआ deposit है।
इस लॉबिंग के बावजूद नए एंट्रेंट्स पीछे नहीं हटे हैं। Visa, BlackRock, Google और DoorDash Open USD नामक stablecoin के साथ आ रहे हैं, जिसकी लॉन्चिंग इस साल होने वाली है। इस market में अभी भी Tether और Circle का दबदबा है।
अब बैंक एक नया सवाल पूछने लगे हैं: क्या उन्हें अपना खुद का कॉइन लाना चाहिए, सिर्फ अपने हिस्से की जगह की रक्षा के लिए?
BeInCrypto ने Triple-A, ChangeNOW, Infinia, StraitsX और अन्य एक्सपर्ट्स से बात की कि 2026 में क्या बदला, और क्या वाकई बैंक कॉइन कस्टमर्स के लिए जरूरी है।
बैंकों ने देखना छोड़ दिया
यह बदलाव हाल की पहलों में साफ दिखता है। 1 सितंबर को, Bank of America, Citi, Goldman Sachs और Deutsche Bank समेत 21 फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशंस ने 2026 की दूसरी छमाही में एक नई कंपनी बनाने का फैसला किया है, जो stablecoin जारी करेगी।
ग्रुप ने पहले हाफ में $ टोकन लाने की प्लानिंग की है, उसके बाद यूरो वर्जन आएगा। यह प्रोडक्ट GENIUS Act और MiCA के मुताबिक compliant रहेगा।
यह कंसोर्टियम अकेला नहीं है। SoFi Bank ने मई में अपनी stablecoin SoFiUSD, लगभग 1.5 करोड़ यूजर को अपने ऐप के जरिए ऑफर करना शुरू किया, सिर्फ पांच महीने पहले इसे enterprise क्लाइंट्स के लिए लॉन्च किया गया था। JPMorgan, जिन्होंने इन 21 में हिस्सा नहीं लिया, अपनी JPMD deposit टोकन बेस पर चला रही है।
हॉन्ग कॉन्ग में, HSBC 2026 की दूसरी छमाही में हॉन्ग कॉन्ग $ (HKD) में डिनोमिनेटेड एक stablecoin लॉन्च करने की प्लानिंग कर रहा है। इस साल कुछ ऐसा बदला है जिससे stablecoin जारी करने की मेहनत अब जरूरी और फायदेमंद लगने लगी है।
Tianwei Liu, StraitsX के CEO और को-फाउंडर — जो Monetary Authority of Singapore (MAS) से लाइसेंस प्राप्त Major Payment Institution (MPI) है — बताते हैं कि 2026 stablecoins के लिए टर्निंग पॉइंट साबित हुआ है, जहां रेग्युलेटरी क्लैरिटी और इंस्टीट्यूशनल एडॉप्शन के कारण बाहर बैठना बैंकों के लिए और मुश्किल होता जा रहा है।
“बैंकों के लिए, stablecoin जारी करना एक ऐसा तरीका है जिससे वे बदलती फाइनेंशियल इंफ्रास्ट्रक्चर के साथ बने रह सकें।”
Liu ने समझाया कि stablecoin सैंडविच इस मौके को अच्छी तरह दर्शाता है। असल में, एक stablecoin दो फिएट पेमेंट सिस्टम्स के बीच बैठा होता है और उन्हें कनेक्ट करता है।
यूज़र और व्यापारी दोनों को stablecoin सीधे होल्ड या इंटरैक्ट करने की जरूरत नहीं है; ये ट्रांजैक्शन के पीछे settlement asset की तरह काम करता है, जिससे ट्रांजैक्शन तेज़ और सस्ता हो जाता है।
उन्होंने ये भी जोड़ा कि इससे ट्रेडिशनल बैंकों की इनकम, खासतौर पर क्रॉस-बॉर्डर पेमेंट्स की इकोनॉमिक्स, पर दबाव पड़ता है। हालांकि, इससे बैंकों पर सीधा बड़ा खतरा नहीं है।
Infinia के को-फाउंडर और CEO Ianai Urwicz ने बताया कि बैंकों को क्या और कितना नुकसान हो सकता है।
“2025 में, ग्लोबल B2B stablecoin पेमेंट्स 733% साल-दर-साल बढ़कर $226 बिलियन पहुंच गईं, जिससे ये साबित होता है कि बड़ी कंपनियों के खजांची अब लेगेसी कॉरस्पॉन्डेंट बैंकिंग नेटवर्क्स को बायपास करके मल्टी-डे सेटलमेंट देरी और हाई FX friction से बचना चाहते हैं। यह तुरन्त डिपॉजिट फ्लाइट का रिस्क दिखाता है: हालिया आंकड़े बताते हैं कि अगले तीन सालों में करीब $1 ट्रिलियन तक इमर्जिंग मार्केट बैंक डिपॉजिट्स stablecoins में शिफ्ट हो सकते हैं।”
Urwicz के मुताबिक, ट्रेडिशनल बैंक समझने लगे हैं कि साइडलाइन पर खड़े रहना, उनके कीमती कॉरपोरेट लिक्विडिटी पूल्स, ट्रेजरी रिलेशनशिप्स और ट्रांजैक्शनल फी इनकम को रेग्युलेटेड ऑन-चेन इनोवेटर्स के हाथों गंवाने के बराबर है।
दो अन्य एक्सपर्ट्स ने GENIUS Act में बदलाव से जुड़े कारणों को बताया।
First Digital के CEO और को-फाउंडर Vincent Chok का कहना है कि बैंक रेग्युलेटर्स के इंतजार में थे कि कब वे stablecoin मार्केट में एंट्री की अनुमति दें।
“कानून बदल गया। GENIUS Act ने बैंकों को वो नियम-कायदे दे दिए, जो पहले नहीं थे — जिसमें यह साफ हुआ कि stablecoin क्या होता है और इसे इश्यू करते समय किन शर्तों की जरूरत होती है…दूसरी वजह है वॉल्यूम। 2026 की पहली तिमाही में stablecoin ट्रांजैक्शन वॉल्यूम $28 ट्रिलियन के पार चला गया, वो भी उन नेटवर्क्स पर, जहां बैंकों का कंट्रोल या हिस्सा बहुत कम था। जब पैसा इतनी बड़ी मात्रा में बैंकों के दायरे के बाहर मूव होने लगे, तो इसे नजरअंदाज करना मुश्किल हो जाता है।”
Verda Ventures के founding general partner Alex Witt भी मानते हैं कि इस एक्ट ने बैंकों के लिए रास्ता खोल दिया।
“GENIUS ने बैंकों को एक federal सीमा दी जिसमें वे इशू कर सकते हैं, और मार्केट ने उन्हें इंतजार करने की लागत दिखा दी… खतरा है मार्जिन में। Stablecoins ने ये उजागर कर दिया है कि zero-yield डिपॉजिट मॉडल कितना fragile है, इसी वजह से CLARITY yield की लड़ाई कभी भी कंज्यूमर प्रोटेक्शन के लिए नहीं थी।”
कोई कॉइन इशू करने से बैंकों को float अपने पास रखने का मौका मिलता है। वहीं, Stablescape (Verda Ventures की live stablecoin कंपनीज इंडेक्स) के डेटा के मुताबिक, ये कंपनियां अब कंसोलिडेटिंग लेयर में एंटर कर रही हैं। 2025 में नए इशूअर्स की संख्या 7% घटी है और इस साल अब तक 34% कम रही है।
कस्टमर की तरफ से लेजर कौन सा है?
बैंकों के लिए केस काफी सीधा है। Stablecoin से वे float अपने पास ही रख सकते हैं, कॉरपोरेट क्लाइंट्स को रोक सकते हैं, और उन रेल्स पर बने रह सकते हैं जो अब उनके कंट्रोल में नहीं हैं। कस्टमर के लिए मामला इतना साफ नहीं है।
कोई भी बिजनेस जो बैंक अकाउंट से बैंक इशू किए गए टोकन पर स्विच करता है, वो सिर्फ स्पीड नहीं खरीद रहा होता है। वह एक तरह की सुरक्षा छोड़कर दूसरी ले रहा है, और इससे जुड़े अमाउंट छोटे नहीं होते।
अगर कोई बिजनेस सप्लायर पेमेंट्स के लिए $1 मिलियन बैंक अकाउंट में रखता है, तो गणना दो बातों पर आकर रुकती है — टोकन से जाते समय कितनी बचत होती है और जैसे ही पैसे डिपॉजिट अकाउंट से बाहर निकलते हैं, कौन सी सुरक्षा खत्म हो जाती है?
Witt लाइन बॉर्डर पर खींचते हैं।
“जब सप्लायर cross-border हों और सेटलमेंट टाइम वर्किंग कैपिटल को खा रहा हो, तब पैसा मूव करें; ऑन-चेन, वो $1 मिलियन दिन में कई बार रीसायकल हो सकता है, बजाय तीन दिन प्री-फंडेड रखे रहने के। अगर सप्लायर डोमेस्टिक हैं और ACH पर हैं, तो जरूरत नहीं। याद रखें कि बैंक stablecoin डिपॉजिट नहीं होता: कोई FDIC इंश्योरेंस नहीं, मौजूदा नियमों के तहत कोई यील्ड भी नहीं, और इशूअर के पास freeze-and-burn की पावर रहती है। ये सौदा velocity के लिए yield और insurance छोड़ने जैसा है, फायदा केवल उसी हिस्से को, जो लगातार मूव करता है, बाकी को नहीं।”
इस स्पीड से कितनी बचत होगी, ये इस बात पर निर्भर करता है कि पैसा जा कहां रहा है। जब एक लाइव cross-border पेमेंट का उदाहरण पूछा गया, तो Triple-A के CEO Eric Barbier ने अपने क्लाइंट बुक से एक सच्चा केस चुना।
“मान लीजिए एक अफ्रीकी कार डीलर जापानी एक्सपोर्टर को गाड़ियों के लिए पेमेंट कर रहा है — ये हमारे एक क्लाइंट का असली use case है। ट्रेडिशनल इंटरनेशनल वायर ट्रांसफर में FX स्प्रेड्स और इंटरमीडिएटरी फीस जोड़ लें तो 3-5% तक चार्ज लग सकता है और ट्रांसफर में कई बिजनेस डेज लग सकते हैं। Stablecoin rails से, वैल्यू $ stablecoin में मिनटों में मूव हो सकती है, और जापान में एक्सपोर्टर को JPY मिल जाता है। $100,000 की पेमेंट में, कुल मिलाकर 1% से कम चार्ज आ जाए तो हजारों डॉलर की बचत हो जाती है।”
बचत वाकई में है, लेकिन वो बचत आखिर कहाँ जाती है — ये अलग सवाल है। Trace Finance के co-founder और CEO Bernardo Brites के मुताबिक, टोकन तो आसान हिस्सा है।
“टोकन जारी करना आसान है; लेकिन स्थानीय FX और सेटलमेंट की जिम्मेदारी रखना, वही असली में कस्टमर की सेविंग्स तय करता है। हम महीने में एक अरब $ से ज्यादा का ट्रांसफर कई बड़े कॉर्पोरेट्स के लिए करते हैं और हमारा मार्जिन सिर्फ एक डिस्क्लोज्ड स्प्रेड है, क्योंकि हम दोनों साइड – डिजिटल $ और लोकल रेल खुद होल्ड करते हैं। अगर बैंक-इश्यूड स्टेबलकॉइन में वो लोकल इन्फ्रास्ट्रक्चर नहीं है, तो असल फायदेमंद वही पार्टनर होगा जिसके पास ये हो। BIS की इंटरऑपरेबिलिटी की चिंता भी असल में यही गैप है, जिसे टेक्निकल प्रॉब्लम के रूप में बताया गया है।”
क्या Coin बैंक से बाहर जा सकता है?
इस कंसोर्टियम में हर बैंक टोकन जारी कर सकता है। लेकिन असली सवाल है – क्या यह टोकन बैंक के बाहर जा सकता है?
यहां तक कि BIS, जिसने यह सवाल उठाया है कि क्या कोई भी stablecoin अभी असली में पैसों का काम कर सकता है, और टोकनाइज्ड डिपॉजिट को ज्यादा बेहतर मानता है, वही इसी इंटरऑपरेबिलिटी गैप को देखता है, जो अभी बैंकों ने बनाया है।
Jackson Hole में 28 अगस्त को जनरल मैनेजर Pablo Hernández de Cos ने कहा, इसका बड़ा हिस्सा या तो क्लोज्ड प्लेटफ़ॉर्म पर है या फिर इसे बैंक-इश्यूड स्टेबलकॉइन कहना सही रहेगा। ऐसे टोकन में वही कमियां हैं जो मौजूदा stablecoins में हैं। अगर टोकन सिर्फ एक बैंक के अंदर ही क्लियर होता है, तो वह पेमेंट रेल का सिर्फ आधा हिस्सा है।
ChangeNOW के Head of Growth Tim Stanyakin ने बताया कि बैंक पहले से ही मौजूदा पेमेंट और सेटलमेंट इन्फ्रास्ट्रक्चर के जरिए कोऑपरेट कर रहे हैं।
अब सवाल है – क्या इनके stablecoins उस इंटरऑपरेबिलिटी को बढ़ाएंगे या फिर नया, क्लोज्ड डिजिटल मनी इकोसिस्टम बनाएंगे?
“बैंक-बैक्ड stablecoins यूज़र्स को वही चीज दे सकते हैं, जो पहले से समझ में आती है – एक अच्छी तरह पहचान में आने वाली संस्था उनके डिजिटल पैसों के पीछे, और क्लियर रेग्युलेटरी विकल्प। लेकिन असली वैल्यू तो इसमें है कि यूज़र इस टोकन को अपने बैंक के अलावा और कहां-कहां इस्तेमाल कर सकता है।”
अगर यह नहीं हुआ तो क्या फेलियर होगा, उसे समझना आसान है।
“अगर Bank A का stablecoin आसानी से Bank B के टोकन, पब्लिक ब्लॉकचेन या दूसरे डिजिटल एसेट्स के साथ इंटरेक्ट नहीं कर सकता, तो ये सिर्फ पुराने फ्रैगमेंटेड पेमेंट सिस्टम का डिजिटल वर्शन भर बन जाएगा। आखिर में यूजर्स के लिए मायने ये रखेगा कि उन्हें कॉइन कौन जारी कर रहा है उससे ज्यादा ये कि वे इसे कहां इस्तेमाल कर सकते हैं, कितनी आसानी से ट्रांसफर कर सकते हैं या कितनी तेजी से दूसरे डिजिटल पैसों में बदल सकते हैं।”
First Digital के Chok के अनुसार, दो चीजें बड़ी रुकावट हैं: ऐक्सेप्टेंस और रेग्युलेशन।
“कंपटीशन वाला बैंक या कोई थर्ड-पार्टी पेमेंट ऐप तभी दूसरे की तरफ से जारी टोकन को होल्ड करेगा, जब वो खुद ऐसा करना चाहे। ये टेक्निकल कमर्शियल डिसीजन है… दूसरा है रेग्युलेशन। हर देश में बैंकों के लिए अलग-अलग रूल्स हैं, और आज की तारीख में स्टेबलकॉइन के लिए इंटरनेशनल लेवल पर कोई यूनिवर्सल फ्रेमवर्क नहीं है।”
उन्होंने बताया कि जब तक कमर्शियल ऐक्सेप्टेंस और रेग्युलेटरी फ्रेमवर्क्स में बेहतर तालमेल नहीं होता, कोई भी ऐसा टोकन जो सिर्फ जारी करने वाले बैंक के अंदर चले, असल में पेमेंट रेल नहीं बन सकता।
Witt का कहना है कि टोकन में असली friction है ही नहीं।
“समस्या यह है कि टोकन फंजीबल है, लेकिन इसके पीछे की पहचान नहीं है: प्रस्तावित GENIUS नियमों के तहत, रिसीविंग इंस्टीट्यूशन भेजने वाले की KYC पर तभी भरोसा कर सकता है जब वह भेजने वाला फेडरल रेग्युलेटेड हो, इसलिए जैसे ही ट्रांजैक्शन बाहरी पेरीमीटर में जाता है, फिर से वेरिफिकेशन की ज़रूरत होती है।”
कॉरिडोर्स में पहले से ही $ है
जबकि कंसोर्टियम अपना चार्टर ड्राफ्ट कर रहा है, इंडिपेंडेंट्स तेजी से आगे बढ़ रहे हैं। Circle ने 16 सितंबर को Arc का पब्लिक मेननेट शुरू कर दिया, एक लेयर-1 नेटवर्क जिसमें फीस USDC में दी जाती है।
वालिडेटर में BlackRock, Visa, Mastercard, Standard Chartered और DTCC सहित कई नाम शामिल हैं। Open USD इस साल के आखिर में लॉन्च होने वाला है, जिसमें 140 से ज्यादा पार्टनर्स इसके रिज़र्व इनकम में हिस्सा लेने के लिए तैयार हैं। और Tether का USDT, लगभग $183 बिलियन के साथ, सितंबर मध्य तक हर दूसरे stablecoin से बड़ा है।
यही वह मार्केट है जिसमें बैंक एंट्री कर रहे हैं। उनका एडवांटेज साफ है। टोकन के पीछे कोई जाना-पहचाना नाम होना और मुसीबत आने पर रेग्युलेटर तक पहुंचना, ये सब बहुत मायने रखते हैं।
लेकिन ट्रस्ट वहीं तक काम आता है जहां टोकन को ऐक्सेप्ट किया जाता है और इसी वजह से इंडिपेंडेंट्स का दबदबा अब भी बना हुआ है।
Triple-A के Barbier का कहना है कि इंडिपेंडेंट stablecoins के पास इंडिपेंडेंस और नेटवर्क एडवांटेज है।
“वे बैंकों, वॉलेट्स, पेमेंट प्रोवाइडर्स और ब्लॉकचेन के बीच मूव कर सकते हैं, सिर्फ एक इंस्टीट्यूशन के इकोसिस्टम तक सीमित नहीं रहते।”
उन्होंने आगे कहा कि किसी बैंक द्वारा जारी stablecoin उस बैंक के नेटवर्क में अच्छा काम करेगा। पर जैसी ही पेमेंट बैंक की नेटवर्क से बाहर जाती है, लिमिटेशन सामने आती है।
“क्रॉस-बॉर्डर बिजनेस को ऐसी मनी चाहिए जो अलग-अलग इंस्टीट्यूशन, प्लेटफॉर्म और मार्केट्स के बीच मूव कर सके। असली कॉम्पिटिशन टोकन इश्यू करने में नहीं है — असली सवाल है कि किसका पैसा सबसे ज्यादा दूरी, सबसे कम फ्रिक्शन के साथ ट्रैवल कर सकता है।”
Witt इस फ्रिक्शन को एक खास जगह पर देखते हैं: वो देश जहां $ मिलना मुश्किल है।
“बैंक कंसोर्टियम कॉइन New York में इंस्टिट्यूशनल सेटलमेंट के लिए शानदार होगा, लेकिन Lagos में P2P डेस्क या Buenos Aires में सप्लायर के लिए असल में जो डॉलर काम आता है और होल्ड किया जाता है, वह USDT ही है — जो पिछले एक दशक में कॉरिडोर-दर-कॉरिडोर तैयार हुआ है और इसके $184.6 बिलियन सर्क्युलेटिंग सप्लाई में लगभग कुछ भी U.S. अप्रूवल की ज़रूरत में नहीं जाता।”
इसका मतलब यह नहीं है कि बैंक हार जाते हैं। StraitsX के Liu ने अपनी बात साफ की।
“वो बैंक जो सिर्फ stablecoins को competition मानते हैं, उन्हें disintermediation का रिस्क रहता है। वहीं, जो बैंक stablecoins को payments और treasury में शामिल कर लेते हैं, वो अगली generation के payment फ्लो को capture कर सकते हैं।”
अगर timeline बनी रही, तो consortium coin 2027 की पहली छमाही में आ जाएगा। तब तक, इसको जिन corridors की जरूरत थी, वो दूसरों के $ पर एक साल और टिक चुके होंगे। Arc अभी लाइव है। Open USD कुछ ही महीनों में आ सकता है। बैंक एक ऐसे गेम का rulebook बना रहे हैं, जिसका दूसरा हाफ़ शुरू हो चुका है।
