क्रिप्टो ETF फ्लोज़ एक साफ संकेत भेज रहे हैं, और Bitcoin वह कॉइन नहीं है जिसे यह संकेत मिल रहा है। 15 जून को स्पॉट Bitcoin फंड्स से कैपिटल निकला, जबकि Ether, XRP, Solana और HYPE प्रोडक्ट्स में नया पैसा आया।
यह डिवाइड इतिहास के सबसे बड़े IPO के बाद आया है। कई हफ्तों तक इन्वेस्टर्स ने शायद SpaceX लिस्टिंग के लिए क्रिप्टो और स्टॉक्स बेचे, लेकिन अब पैसा दोबारा लौट रहा है। हालांकि, शुरुआती रिटर्न्स में Altcoins को Bitcoin से ज्यादा फायदा मिल रहा है।
क्रिप्टो ETF फ्लोज़ में डिवाइड, Bitcoin फंड्स से पैसा निकला
शुरुआती डिवर्जेंस साफ था। स्पॉट Bitcoin ETF प्रोडक्ट्स ने 15 जून को $64.09 मिलियन का नेट ऑउटफ्लो दर्ज किया, यानी फंड्स में जितना पैसा आया उससे ज्यादा निकल गया।
बाकी सभी मेजर प्रोडक्ट्स में पैसा आया। Ethereum (ETH) ETF में $22.50 मिलियन की इनफ्लो रही, वहीं Hyperliquid (HYPE) फंड्स में $17.19 मिलियन का पैसा आया।
XRP और Solana (SOL) प्रोडक्ट्स में क्रमशः $2.82 मिलियन और $2.81 मिलियन की इनफ्लो हुई।
इसका कारण SpaceX लिस्टिंग से जुड़ा है। Standard Chartered में Global Head of Digital Assets, Geoff Kendrick ने हाल ही में हुए Bitcoin सेल-ऑफ़ को IPO की होड़ से जोड़कर देखा है।
“SpaceX IPO शायद ETF सेलिंग का अंत दिखा सकता है (ज्यादातर BTC ETF होल्डर्स ने IPO में एंट्री के लिए कैश फ्री करने के लिए बेच दिया है),” Kendrick ने कहा।
अब जब IPO ट्रेडिंग में आ चुका है, तो जबरदस्ती की ये सेलिंग कम होनी चाहिए। हफ्ते के पहले दिन ऐसा नहीं हुआ। हालांकि सिर्फ फ्लो से यह साफ नहीं होता कि पूरा मार्केट स्ट्रक्चर भी इससे सहमत है या नहीं।
Bitcoin की Dominance घटी, कैपिटल Altcoins में गया
मार्केट स्ट्रक्चर फ्लो की Story को मजबूती देता है। Bitcoin डोमिनेंस, जो कुल क्रिप्टोकरेन्सी वैल्यू में Bitcoin का हिस्सा दिखाता है, 10 जून को 56.79% से गिर कर 16 जून को 56.06% रह गया।
इसमें सबसे अहम डिटेल नीचे छुपी है। इसी दौरान Ether की dominace 9.11% से गिरकर 8.82% हो गई और stablecoin का शेयर 12.87% से घटकर 11.98% रह गया।
सिर्फ एक कैटेगरी बढ़ी है। “Others” कैटेगरी, जिसमें Bitcoin, Ether और stablecoins के अलावा सभी कॉइन्स आते हैं, 21.23% से बढ़कर 23.14% हो गई।
ये डेटा दिखाता है कि मार्केट में सिर्फ Bitcoin से Ether ट्रांसफर नहीं हो रहा, बल्कि कैपिटल और भी altcoins में जा रहा है। Stablecoin dominace में गिरावट भी बताती है कि साइडलाइन कैश अब पार्क नहीं हो रहा, बल्कि मार्केट में लग रहा है।
इस तरह के इंस्टिट्यूशनल रोटेशन, जैसा कि ETF फ्लो में दिखता है, आमतौर पर प्राइस मूवमेंट से पहले फ्लो में आते हैं। अगर कैपिटल altcoins की तरफ जाता रहा, तो ये सिंगल एसेट के आगे का मूव है। और इसी वजह से Altcoin Season की चर्चा भी दोबारा हो रही है।
इस ट्रेंड की वजह से एक खास टोकन सबसे ज्यादा फंड फ्लो और प्लेटफार्म डिमांड के सेंटर में आ गया है।
HYPE दिखाता है कि रोटेशन सिर्फ फ्लो नहीं, डिमांड की वजह से है
Hyperliquid इसका सबसे साफ उदाहरण है। इसके HYPE ETF products ने 15 जून को $17.19 मिलियन की इनफ्लो ली, जब Bitcoin funds से सेल-ऑफ़ हो रही थी। पहले महीने के आंकड़े और भी बड़ा Story बताते हैं। Spot HYPE ETF में लॉन्च के बाद से लगभग $153 मिलियन की नेट इनफ्लो और लगभग $900 मिलियन का ट्रेडिंग वॉल्यूम हुआ है।
तीन प्रोडक्ट्स सीधे टोकन को होल्ड करते हैं और staking rewards भी पास करते हैं। ये हैं 21Shares का THYP, Bitwise का BHYP, और Grayscale का HYPG। करीब 434 मिलियन HYPE, यानी लगभग 45% stakeable सप्लाई, staking में है।
डिमांड सिर्फ फाइनेंशियल नहीं है। Hyperliquid perpetual futures भी रन करता है, ये ऐसे contracts हैं जो किसी asset की प्राइस को ट्रैक करते हैं, लेकिन इनकी कोई expiry नहीं होती। ये contracts उन traditional assets पर हैं, जहां तक ज्यादा शेयर ट्रेडर्स आसानी से नहीं पहुंच पाते।
इसका permissionless HIP-3 framework बिल्डर्स को ऑयल, forex, equities, और यहां तक कि प्राइवेट कंपनियों पर भी परप्स लिस्ट करने की सुविधा देता है, वह भी पब्लिक होने से पहले। SpaceX contract सबसे ज्यादा चर्चा में रहा। SPCX के रूप में मई में लिस्ट हुआ, और 12 जून के डेब्यू से पहले ही यह मुख्य प्राइस-डिस्कवरी प्लेटफॉर्म बन गया, जिसमें कुल ओपन इंटरेस्ट $215 मिलियन से ज्यादा था।
Grayscale की एक रिसर्च नोट के मुताबिक, Hyperliquid के HIP-3 मार्केट्स ने जून में लगभग $3.2 बिलियन का peak open interest हिट किया और मार्च में प्लेटफॉर्म पर पहली S&P 500 perpetual लॉन्च हुई। Grayscale ने इस वेन्यू की तुलना exchange से ज्यादा cloud infrastructure से की है, जहां HYPE टोकन हर ट्रेड से फीस कलेक्ट करता है।
यही utility HYPE में कैपिटल फ्लो की वजह समझाती है, जबकि Bitcoin में नहीं हुआ। फिर भी, एक मजबूत session से लॉन्ग-टर्म शिफ्ट कन्फर्म नहीं होती।
क्रिप्टो ETF रोटेशन को क्या कन्फर्म करता है, और क्या इसे ब्रेक करता है
मामला मजबूत होता जा रहा है। फंड फ्लो, Bitcoin की फिसलती डोमिनेंस और HYPE की ड्यूल डिमांड सभी एक ही तरफ इशारा करते हैं। मैक्रो बैकड्रॉप भी मदद कर रहा है। Strait of Hormuz के फिर से खुलने से रिस्क एस्सेट्स, जिसमें Bitcoin भी शामिल है, पर प्रेशर कम हुआ है।
HashKey Group के सीनियर रिसर्चर Tim Sun को इसमें राहत दिखती है लेकिन कोई बड़ा टर्न नहीं।
“Hormuz स्ट्रेट का फिर से खुलना जोखिम वाले एसेट्स के लिए पॉजिटिव बूस्ट देगा, जिसमें Bitcoin भी शामिल है। इससे मार्केट में एक बार फिर से मंदी बढ़ने का डर थोड़े समय के लिए कम हो जाएगा और मैक्रोइकॉनॉमिक दबावों से राहत मिलेगी। हालांकि, सिर्फ इतनी वजह से अभी जो डाउनवर्ड ट्रेंड चल रहा है, उसमें बदलाव आना मुश्किल है,” Sun ने कहा।
Sun ने बताया कि रियल रिवर्सल के लिए क्या जरूरी है।
“एक असली स्ट्रक्चरल ट्रेंड रिवर्सल के लिए सिर्फ जियोपॉलिटिकल ईज़िंग ही काफी नहीं है; इसके लिए जरूरी है कि मार्केट में फिर से लगातार स्पॉट बाइंग शुरू हो और ETF कैपिटल इनफ्लो वापस आए,” Sun ने जोड़ा।
अब यही असली टेस्ट है। Kendrick का मानना है कि SpaceX की सेलिंग का असर धीरे-धीरे कम होगा और अब से Ether, Bitcoin से बेहतर परफॉर्म करेगा। लेकिन 15 जून को भी Bitcoin फंड्स से ऑउटफ्लो जारी था, इसलिए अभी तक कोई कन्फर्मेशन नहीं मिला है।
Altcoin ETFs में लगातार इनफ्लो ही असली क्रिप्टो ETF रोटेशन को एक दिन के स्प्लिट से अलग करता है, जिसे Bitcoin की अगली बाइंग वेव मिटा देती है।
